Merrill Lynch

39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. COCA-COLA MICROSOFT IBM GE INTEL NOKIA DISNEY McDONALD’S TOYOTA MARLBORO MERCEDES-BENZ CITI HEWLETT-PACKARD AMERICAN EXPRESS GILLETTE BMW CISCO LOUIS VUITTON HONDA SAMSUNG DELL FORD PEPSI NESCAFE MERRILL LYNCH BUDWEISER ORACLE SONY HSBC NIKE PFIZER UPS MORGAN STANLEY JPMORGAN CANON SAP GOLDMAN SACHS GOOGLE KELLOGG’S GAP APPLE IKEA NOVARTIS UBS SIEMENS HARLEY-DAVIDSON HEINZ MTV GUCCI NINTENDO 51. ACCENTURE 52. L’OREAL 53. PHILIPS 54. XEROX 55. EBAY 56

réorganisations de sociétés. Il favorise notamment les fusions, accorde des prêts à long terme et/ou des capitaux, etc... plutôt que de prêter sur ses fonds propres. D'une façon plus spécifique, le terme se réfère aux banques américaines telles que : Merrill Lynch, Goldman Sachs et Lehman Brothers qui souscrivent dans les transactions sur des titres, mais qui ne prennent pas directement des dépôts émanant du public. En Grande-Bretagne les banques d'investissements sont fréquemment connues sous l'appellation

réorganisations de sociétés. Il favorise notamment les fusions, accorde des prêts à long terme et/ou des capitaux, etc… plutôt que de prêter sur ses fonds propres. D’une façon plus spécifique, le terme se réfère aux banques américaines telles que : Merrill Lynch, Goldman Sachs et Lehman Brothers qui souscrivent dans les transactions sur des titres, mais qui ne prennent pas directement des dépôts émanant du public. En Grande-Bretagne les banques d’investissements sont fréquemment connues sous l’appellation

Distribute ». 1 MBS émis par des institutions autres que Fannie Mae et Freddie Mac. Rapport sur la crise financière au Président de la République Septembre 2008 28 Graphique 3 – Taux de défaut des crédits subprimes par année (Source : Merrill Lynch)   30   20 10 0 10 20 30 40 50 Mois après origination 2007  2006  2005 2004 2003 2002 2001 2000  L’effondrement de la valeur des prêts subprimes et des titres adossés aux prêts hypothécaires a conduit à la disparition

faillite en se plaçant sous la protection du « Chapitre 11 »70. Cette annonce créa un véritable séisme dans le monde financier. Qui aurait cru que l’Etat puisse laisser tomber un monument comme Lehman Brothers ? Après Lehman Brothers et le rachat de Merrill Lynch par Bank of America, l’AIG se trouve dans le tourment à son tour. Le premier assureur américain et le n°3 mondial tente de sortir la tête de l’eau tant bien que mal. Le Soir annonce qu’une « faillite de l’assureur aurait, des conséquences incalculables

paniers de titres à des fins de « vente au détail », soit en cash soit en Repo. Le tableau suivant classe quelques établissements bancaires de première ordre en fonction de leur orientation générale dans le marché : Cash takers Lehman Brothers Merrill Lynch Nomura Société Générale Ixis Crédit Suisse UBS Cash givers JP Morgan HSBC Barclays Goldman Sachs Royal Bank of Canada BNP Paribas Wachovia Deutsche Bank ABN Amro Source : observation empirique de l’auteur, donnée à titre indicatif. - 25 -

efficace et moins périlleuse que d'hypothétiques réformes structurelles. Les banques américaines sont-elles vraiment obèses ? En tout cas, la crise et les fusions qu'elle a entraînées a fait encore gonfler les plus grosses : Bank of America a repris Merrill Lynch, JP Morgan a absorbé Bear Stearns, Wells Fargo, Wachowia, etc. La part détenue par les dix premières dans le total des actifs bancaires est passée de 24% à 58%en vingt ans. Le montant des avoirs gérés par les six premiers investisseurs institutionnels

capital des principales grandes banques américaines. Mais ceci n’a pas suffit à rétablir la confiance. En 2008, plusieurs grandes banques ont finalement été rachetées afin de sauver leur activité (BEAR STERNS et WASHINGTON MUTUAL par J.P. MORGAN et MERRILL par BANK OF AMERICA) , d'autres ont été nationalisées (NORTHERN ROCK en GrandeBretagne, FANNIE MAE et FREDDIE MAC aux États-Unis119) . Enfin, on a laissé 117 De l'été 2007 à l'été 2008, les banques du monde entier ont ainsi passé pour 500 milliards

capital des principales grandes banques américaines. Mais ceci n’a pas suffit à rétablir la confiance. En 2008, plusieurs grandes banques ont finalement été rachetées afin de sauver leur activité (BEAR STERNS et WASHINGTON MUTUAL par J.P. MORGAN et MERRILL par BANK OF AMERICA) , d'autres ont été nationalisées (NORTHERN ROCK en GrandeBretagne, FANNIE MAE et FREDDIE MAC aux États-Unis119) . Enfin, on a laissé 117 De l'été 2007 à l'été 2008, les banques du monde entier ont ainsi passé pour 500 milliards

01 02 03 04 05 06 0 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 1 Écart de rendement, après ajustement pour clauses optionnelles, entre obligations d’entreprise (indices Merrill Lynch dollar EU) et valeurs du Trésor EU. Sources : Bloomberg ; Merrill Lynch. Graphique VI.12 de plus de 100 pb à leur sommet de mai 2005 et ne dépassaient que de 40 pb leur creux de mars 2005. Certaines entreprises ont dû faire face à une augmentation sensible des coûts de