Risque de taux

Refka Bouhejba - IHEC Carthage Mis en place en 1966 par William Forsyth Sharpe, un économiste américain, le ratio de Sharpe permet de mesurer la rentabilité d’un portefeuille en fonction du risque pris. En effet, pour lui, la moyenne des rentabilités ne suffit pas à effectuer une mesure exacte de la performance. Le graphique ci-dessus montre que pour deux portefeuilles A et B, et pour une même volatilité, le portefeuille A possède un rendement plus élevé que le portefeuille B. On peut également

années plus tôt au taux de 6%. Il s’agissait d’un emprunt in fine remboursable au pair dans 8 ans. A l’heure actuelle le taux actuariel des emprunts de cette nature est de 4,5 %. Le coût moyen des autres dettes financières est de 6 %. Ces dettes sont de court terme, leur valeur comptable est donc très proche de leur valeur de marché. Le passif d’exploitation (essentiellement des dettes fournisseurs) s’élève à 120 millions d’euros. Selon le cabinet « Associés en Finance » le risque (écart type) de

Soit : K le nombre d’actifs risqués et N le nombre de scénarios. Nous avons deux actifs risqués donc K=2 et nous avons trois scénarios donc N=3. Rij le taux de rendement correspondant à l’actif risqué i et au scénario j : R correspond au rendement du taux sans risque : Un marché complet est un marché là où K+1=N, ce qui est bien vérifié dans ce marché. Pour voir s’il existe des opportunités d’arbitrage dans ce marché, nous allons voir s’il existe une mesure risque neutre. Pour savoir s’il existe

gestion de risque optimum : - adaptation aux IFRS de vos méthodes d'évaluation des engagements - conseil en gestion actif-passif, utilisation de notre produit TRM - audit ou calcul actuariel de provision Nos domaines d'intervention : Cash-management : Gestion en valeur- rapprochement bancairecommunication- cash-pooling- netting- centralisation. Reporting : Prévisions- budget de trésorerie- Référentiel de trésorerieEtats de gestion Risk-management : Application des IFRS- Risque de change et de taux Dématérialisation

[pic] avec [pic]le taux actuariel de l'obligation tel que le prix observé [pic]de l'obligation corresponde à la valeur actualisée de celle-ci. Il est la solution de l'équation : [pic] On remarque (cf. ci-dessus, Confusions à éviter) que la mesure du risque de taux instantané, [pic]s'exprime certes en fonction de la duration [pic] mais en est bien différente. Autrement dit, la duration est l'élasticité (au signe près) du prix de l'obligation au taux actuariel : [pic]

potentielles des risques financiers, Elle s'intéresse particulièrement au risque de liquidité, au risque de taux et au risque de change. ii. Principe de modélisation des flux de trésorerie Dans le cas d’une entreprise d’assurance, le cycle de production se caractérise par l’encaissement du prix de vente avant le décaissement du prix de revient contrairement aux autres entreprises. En assurance vie, l’assureur garantit à ses affiliés un taux de rentabilité minimum et supporte seul le risque financier

Dans cc chapitre, IALM (Asset and Liabili Management) ou gestion de Iactif-passif du bilan de la banque est dfini comme visant trois objectifs : la ma^Itrise~ durs : gestion des impasses ; ` la matrise d ~isque de taux (gestion des taux) ; Ivaluation-de la banque. LALM pent tre conduite scion deux approches : approche statique : une date darrt, Iactivit fraiche est misc zro et seuls Jes encours existants s ouJent jusqu puisement. Elle est gaJement appel 1analyse des coups partis

élément de la série. Les flux peuvent être positif ou négatifs. Avec i le taux d’actualisation constant, on obtient pour n années, A VA = ∑ (1 + i )t Soit 1 − (1 + i )− n VA = A × i Chapitre 2 1 Exemple : un titre financier vous rapportera 100 u.m. sur les 3 prochaines années. Quelle est la valeur de ce titre sachant que le taux sans risque est de 6% ? 1 − (1 + i )− n 1 − (1 + 0.06 )− 3 VA = A × = 100 × = 267,30 0.06 i Si le taux d’intérêt passe à 7%, la valeur de l’obligation devient alors, 1 − (1

: − Il s’agit alors de comparer la rémunération du risque proposée par le portefeuille P à celle qu’offre le portefeuille de marché. On peut également comparer les indices de JENSEN et de TREYNOR et vérifier s’ils classent les portefeuilles dans le même ordre de performance. L’indice de SHARPE est fondé sur la CML (Capital Market Line) dérivée du MEDAF, c’est-à-dire la droite reliant la rentabilité (attendue) d’un actif à son « risque » mesuré par l’écart-type de sa rentabilité. Il se calcule

financier ou par extension des portefeuilles résulte de l’optimum entre l’attrait pour le risque de l’investisseur et les possibilités qu’offre le marché. Le CADRE : SLM proposent leur modèle dans la continuité de la théorie classique càd qu’ils admettent les résultats des travaux antérieurs de Markovitz-Tobin des années 50 (cf. l’efficience des portefeuilles d’actifs tous risqué avec ou sans actif sans risque dans un plan E-V). Le MEDAF interprète le marché comme un énorme portefeuille composé