Politique monétaire

6. Pour un bilan de l'action des banques centrales G3

6.3. La Banque du Japon ou la croissance bridée
Documents associés - Textes de référence

Les six erreurs de la Banque du Japon

Coville, Thierry (2003), "Le syndrome japonais est-il transmissible aux Etats-Unis et à l'Europe ?", Document de travail du Centre d'Observation Economique, n°65, p. 32

Une inefficacité liée aux "erreurs" de la Banque du Japon
Une autre explication de l'inefficacité de la politique monétaire japonaise dans les années 1990 a été de mettre l'accent, à la fois, sur les erreurs commises par la Banque du Japon elle-même, et sur son manque d'audace, dans le sens où elle n'a pas été prête à essayer des politiques un peu innovantes. C'est la position de Bernanke [1], qui considère finalement que la question de la trappe à liquidité est plutôt une excuse qu'utilise la Banque du Japon (BDJ) pour justifier son immobilisme. Il considère tout d'abord que le problème principal de l'économie japonaise résulte d'une demande insuffisante et que ce sont des erreurs successives dans la conduite de la politique monétaire japonaise qui ont entraîné la situation de déflation actuelle. Ainsi, la Banque du Japon n'aurait pas dû essayer de freiner la hausse des marchés d'actions à la fin des années 1980 mais aurait dû plutôt se concentrer sur le dérapage de l'inflation à l'époque [2]. Par la suite, la politique monétaire japonaise a été trop restrictive, au début des années 1990, face à la dynamique déflationniste engendrée par le krach des marchés d'actifs. Dans un deuxième temps, Bernanke estime que la BDJ ne fait pas tout ce qu'elle peut pour favoriser le redressement de la demande. En particulier, la faiblesse actuelle des taux d'intérêt ne peut être avancée pour qualifier la politique monétaire actuelle d'expansionniste. Or, la BDJ a tout à fait les moyens de relancer la demande nominale et les prix, pour soutenir l'activité réelle. La BDJ pourrait ainsi annoncer un