Option réelle d’expansion
L’APPROCHE PAR LES OPTIONS RÉELLES
Les options réelles comme dépassement de la valeur nette présente
La méthode des options réelles s’est développée face aux insuffisances de la méthode de la valeur actualisée nette qui ne prenait pas en compte l’irréversibilité et la possibilité de différer un projet d’investissement (Dixit et Pindyck, 1994 ; Trigeorgis, 1996). La littérature sur les options réelles s’est alors développée afin d’intégrer la flexibilité et le caractère dynamique des projets d’investissement : incertitude sur les cash-flows, possibilité d’abandon, de report et d’échelonnement dans le temps de la décision d’investissement, irréversibilité de la dépense d’investissement. Cette approche représente un changement important dans la gestion stratégique mais demeure relativement peu connue et ce, malgré son adoption par certaines entreprises .Pour de nombreux observateurs, la contribution la plus tangible des hauts dirigeants à la valeur de l’entreprise devrait être mesurée par la valeur des options réelles qu’ils identifient et créent et par leur capacité à les gérer de manière optimale.
Les options réelles sont rarement des actifs négociés sur un marché. Lorsqu’on évalue une option réelle ; on estime sa valeur comme si elle pouvait être négociée. C’est l’approche classique de la finance d’entreprise, la même démarche que celle de l’actualisation des cash-flows. L’hypothèse clé est que les détenteurs de titres peuvent acheter des actifs négociables ou des portefeuilles avec les mêmes conditions de risque que les investissements réels envisagés par l’entreprise. Dans ce cas, ils seront toujours partants pour un projet dont la valeur de marché est supérieure à son coût d’investissement. Cette hypothèse clé repose à la fois sur l’actualisation des cash-flows et la méthode d’évaluation des options réelles.

Définition
Une option est un contrat conférant le droit et non l’obligation d’acheter ou de vendre une quantité