Résultat net (Revenu périodique de l’actionnaire) Distribution des bénéfices (contribution à l’autofinancement) Bénéfices non distribués et mis en réserves Au bilan, l’augmentation du poste réserves augmente le montant des capitaux propres et d i donc l valeur d la l de l’action

La politique de dividendes
Ph. Givry

dividendes = d × Résultat net ou, ou pour une action, action

dividende = d × BPA d : Taux de distribution des bénéfices (pay out) BPA: Bénéfice Par Action

1-d : Taux de rétention des bénéfices (retained earning)

Aspects techniques : dividende et valeur de l’action date 0 achat P0 date 1 Div1+P1

Aspects techniques : dividende et valeur de l’action

P0 =

Div1 + P1 (1 + r )1

date 0 achat P0

date 1 Div1+P1

P0 =

Div1 + P1 (1 + r )1

Connaissant le cours de l’action aujourd’hui (P0=50€), quel devrait être le p prix de l’action DANS 1 AN si 1. Le rendement exigé est 20%, et l’entreprise envisage de distribuer un p g dividende par action égal à 5 :

Connaissant le cours de l’action aujourd’hui (P0=50€), quel devrait être le p prix de l’action DANS 1 AN si 1. Le rendement exigé est 20%, et l’entreprise envisage de distribuer un p g dividende par action égal à 5 :

50€ =
2. Le rendement exigé est 20%, et l’entreprise ne distribuera pas de dividende :

5+ P 1 ⇔ P = 55€ 1 1+ 1 + 20%

Rémunération de l’actionnaire: 5 € de dividende + 5 € de plus value latente

2. Le rendement exigé est 20%, et l’entreprise ne distribuera pas de dividende : Rémunération de l’actionnaire: P 1 50€ = ⇔ P = 60€ 0 € de dividende 1 1+ 1 + 20% + 10 € de plus value latente

La distribution de dividendes affecte à la baisse le cours de l’action

Aspects techniques : dividende et valeur de l’action (cf annexe 1) On sait que

L’horizon infini (l’éternité)… c’est long! (surtout sur la fin, disait Woody Allen)

P0 =

Div1 + P1 (1 + r )1

et donc que

P1 =

Div 2 + P2 (1 + r )1

etc.

yp p p Mais des hypothèses concernant le