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Disparition des dividendes: changer les caractéristiques des entreprises ou faible propension à payer?Résumé :
La proportion des entreprises qui versent des dividendes en espèces tombe de 66,5% en 1978 à 20,8% en 1999, due en partie à l'évolution des caractéristiques des entreprises cotées en bourse. Alimenté par les nouvelles inscriptions, la population des entreprises cotées en bourse s'incline de plus en plus vers les petites entreprises à faible rentabilité et fortes opportunités de croissance - caractéristiques typiques d'entreprises qui n'ont jamais payé de dividendes. Plus intéressant, nous montrons également que, indépendamment de leurs caractéristiques, les entreprises sont devenues moins susceptibles de verser des dividendes.
Cette faible propension à payer est au moins aussi important que l'évolution des caractéristiques de l'incidence baisse des entreprises qui versent des dividendes.
1. Présentation
Les dividendes ont longtemps été une énigme. Comme ils sont imposés à un taux plus élevé que les gains en capital, la présomption commune est que les dividendes sont moins précieux que les gains en capital. Dans cette perspective, les entreprises qui versent des dividendes sont à un désavantage concurrentiel, car ils ont un coût plus élevé de l'équité que les entreprises qui ne paient pas.
Le fait que de nombreuses entreprises versent des dividendes est alors difficile à expliquer.
Utilisation CRSP et Compustat, nous étudions l'incidence des payeurs de dividendes au cours de la période 1926-1999, avec un intérêt particulier dans la période après 1972, lorsque les données couvrent NYSE, AMEX, NASDAQ et efficace ". Le pourcentage d'entreprises qui versent des dividendes diminue fortement après 1978. en 1973, 52,8% des entreprises non réglementées non financières cotées en bourse de verser des dividendes. La proportion de contribuables s'élève à un sommet de 66,5% en 1978. Elle tombe alors plutôt sans relâche. En 1999, seulement 20,8% des