Les crédit aux particulier

Pages: 24 (5911 mots) Publié le: 10 avril 2013
Département Recherches et Analyses

Décembre

Flash valeur

2011

À pas sûr, l’UIB rompt avec le passé et tisse sa toile …

MAXULA BOURSE
Rue du Lac Leman, Centre Nawrez-1053-Les Berges du Lac Tel: (+216 71) 960 530 / 960 292 Fax: (+216 71) 960 565 http://www.maxulabourse.com.tn

Février 2012

Février 2012

Département Recherches et Analyses

L’UIB … Une banque d’une nouvelledimension
Investmment Highlights
Recommandation
Valeur Secteur

ACHAT
Union International des banques Bancaire

 Une banque appartenant à un groupe d’envergure internationale : La Société Générale ;  Le plan de développement stratégique qui a été mis en place a permis à l’UIB de retrouver ses équilibres financiers ;  L’UIB clôture l’année 2011 sur une bonne tenue de son activitégénérant un bénéfice net record aux alentours de 30MDT ;  Des fondamentaux biens orientés permettant à la banque de gagner des parts de marché en termes de PNB, crédits accordés et dépôts collectés ;  Des indicateurs de gestion en amélioration mais qui restent à consolider ;  Un assainissement à pied d’œuvre du portefeuille créances et un taux de provisionnement en nette amélioration ;  Un besoin enfonds propres de 172 MDT se fait des plus pressants pour une recapitalisation de la banque ;  Aujourd’hui, l’UIB avance certes, mais un chemin reste à parcourir

Prix cible
Risque Nombre d’actions (Milliers) Valeur Nominale Capital Social (mDT) Flottant Actionnaire majoritaire Capitalisation Boursière (mDT) + Haut douze derniers mois + Bas douze derniers mois Performance/12 derniers mois22,75
faible 19 600 10 196 000 50% Société Générale 359 464 20,80 16,60 -3,46%

ACTIONNARIAT
SOCIETE GENERALE AUTRES ACTIONNAIRES 52,34% 47,66%

Evolution comparée UIB / TUNINDEX
UIB 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 TUNINDEX

Recommandation
En se référant à une valorisation basée sur des hypothèses assez prudentes, nous aboutissons à un cours cible de 22,75DT. Compte tenu d’un cours enbourse de 18,34DT en date du 27 Février 2011, le titre UIB présente un upside de 24%. Le titre UIB se transige à 14,35x et 9,97x sa capacité bénéficiaire en 2011E et en 2012P respectivement (contre 17x en 2011 pour le secteur). De par sa valorisation couplée à un besoin de renforcement de fonds propres qui pourrait assurément améliorer davantage les fondamentaux de la banque, nous recommandons «l’ACHAT » du titre UIB.

Tableau de Bord Boursier
2010 PNB (MDT) Var (%) RN (MDT) Var (%) Coefficient d'Exploitation ROE BPA PER PBK Dividende/action (DT) 122 15,94% 19 151,06% 56,31% 18,89% 0,95 21,95 4,15 2011E 140 14,87% 26 38,93% 55,18% 20,48% 1,32 14,35 2,94 2012p 150 7,03% 35 34,88% 54,00% 21,61% 1,78 9,97 2,15 2013p 168 12,00% 47 34,48% 51,79% 22,61% 2,39 7,41 1,68 2014p 187 11,31% 49 4,70%49,20% 18,99% 2,50 7,08 1,34 2015p 207 10,70% 60 23,27% 47,34% 22,12% 3,08 5,74 1,27 1,02

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Février 2012

Département Recherches et Analyses

Présentation de la banque
C’est dans le cadre de sa privatisation, fin 2002, que l’UIB est tombée dans l’escarcelle de la Société Générale qui détient 52,3% de son capital. Depuis sa création, l’UIB est parvenue à maintenir un rythme decroissance soutenu de ses fonds propres, et ce en procédant à douze augmentations de capital dont dix en numéraire pour atteindre 90.000.000 dinars divisés en 17 600 000 actions et de 2 000 000 certificats d’investissement de 10 dinars nominal entièrement libérés. En termes de croissance organique, la banque s’est dotée d’un large réseau commercial, elle compte 118 agences disséminées dans toute la Tunisieavec un effectif de 1278 employés. De surcroît, l’UIB est l’une des premières banques privées de Tunisie, totalement vouée au service de sa clientèle et au développement de l'économie tunisienne. Durant les années qui ont suivi la privatisation, de grands chantiers de mise à niveau ont été lancés afin d’optimiser le fonctionnement de l’UIB ciblant particulièrement l’informatique, la...
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