l'analyse financière des comptes consolidés des établissement de crédit

Pages: 6 (1318 mots) Publié le: 21 juin 2014
Dr Mondher Cherif
Economiste, Universitaire HDR, France, Associate Risk Manager (The Institute USA)
Private Equity professional (PEIG USA), certified Islamic Banker (Bahrein)
Email : mondherc@gmail.com

Banques d’Affaires, Gestion d’actifs et Finance Islamique

L’activité bancaire se décline sous forme de banque commerciale et de banque de financement et
d’investissement (banqued’affaires). Alors que la première activité relève de l’intermédiation financière entre
les apporteurs de fonds et ceux dont ils ont besoin, la banque d’affaires se positionne davantage comme un
conseil des entreprises grâce à des techniques plus ou moins élaborées d’ingéniérie financière. Cet article se
propose d’abord d’apporter un certain nombre d’éclairages sur la manière dont la finance islamqiuepratique
des opérations de banque d’affaires et ce, dans un cadre conforme au droit islamique. En particulier nous
présenterons l’essentiel des activités d’émission de titres, les opérations sur dérivés et le financement de
projets. La gestion d’actifs et les fonds sharia-compliance seront ensuite abordés.


L’émission de titres :

La banque islamique traite exclusivement avec desentreprises aux activités conformes aux règles du droit
islamique. Elle a recours à l’émission de titres pour assurer le financement de ces entreprises. Les titres sont
placés auprès d’investisseurs privés (par le biais de contrats Mudaraba ou Musharaka) ou auprès d’un large
public par l’intermédiaire du marché. Dans ce cas, il peut s’agir d’émission de titres pour un préfinancement de
l’activité(Sukuk) ou pour refinancer des actifs déjà possédés par l’entreprise (titrisation).
A coté des opérations de placement privé (« decreasing partnership ») dans le capital des entreprises, proche
du private equity, il existe les opérations d’émission publique de titres. Concernant les opérations de
prefinancement, la banque d’affaires est un conseil en levée de fonds. Les sukuks constituent des titresà
moyen terme négociables, validés par un comité sharia. Ils confèrent à leurs détenteurs un droit de propriété
indivis sur un actif sous-jacent. L’ingéniérie financière est la suivante : un entrepreneur crée un SPV (special
purpose vehicle), géré par la banque d’affaires (Mudarib). La fonction du SPV Mudaraba est d’émettre des
titres à destination du public et de lever des fonds. Après quoi,les SPV réalise en son nom propre
l’investissement prévu par l’entrepreneur avec une émission d’un actif sous-jacent de l’opération. La règle de
base est que les titres émis aient en contrepartie un actif réel. Le SPV Mudaraba a la même durée de vie que le

projet de l’entreprise. Les porteurs de titres sont rémunérés et le gestionnaire recoit une commission de
gestion. Le bénéfice du projetest versé à l’entrepreneur. A l’échéance, les actifs sont transférés à l’entreprise
selon la forme du Sukuk utilisé (Sukuk Murabaha, Sukuk Ijara, Sukuk Salam…).
Concernant les opérations de refinancement, on distingue la titrisation Murabaha et la titrisation Ijara.
Contrairement aux opérations de financement, ici les actifs préexistent aux titres. Le montage est la suivant :
une entrepriseconsulte sa banque d’affaires pour réaliser une opération de titrisation, des actifs sont alors
identifiés. La société crée un SPV et cède ses actifs. S’ensuit une émission d’obligations (Sukuk Murabaha ou
Ijara) par le SPV destinés aux investisseurs avec comme contrepartie les actifs retenus. Le SPV reçoit les fonds
puis paye à l’entreprise le prix des actifs acquis. La société rachète lesactifs par l’intermédiaire de la banque
avec règlement différé plus une marge (l’entreprise loue les actifs dans le cas de l’ijara). Le SPV reçoit des
paiements échelonnés de la part de la société (ou les loyers). Le SPV reverse ces sommes aux investisseurs
après prélèvement de la commission de gestion.



Les opérations sur dérivés

La banque islamique offre également des services de...
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