Medaf

par les actionnaires. Cette espérance de gain a été mesurée par deux modèles théoriques complémentaires. Le premier fonde son raisonnement sur l’action (modèle de Gordon), l’autre sur le marché financier (Modèle d’équilibre des actifs financiers, ou MEDAF). 4.1.1 la formule de Gordon Pour déterminer la valeur d’une action, il est possible d’utiliser les cours futurs et les dividendes espérés (supposés certains). En effet, la théorie financière admet que la valeur d’une action est égale à la valeur actuelle

prendre en compte sont le risque et le rendement des titres , car les investisseurs achèteront toujours l’actif qui présente un rendement optimal par rapport ????? Le CAPM « capital asset pricing model » « modèle dévaluation des actifs financiers » (MEDAF) est le modèle d’évaluation le plus célèbre et le plus utilisé malgré le fait que sa pertinence empirique soit très discutée. Créé par Sharpe, Lintner et Mossin dans les années 60, cet outil décret la relation entre e risque d’un actif financier

abscisse, représentez le portefeuille de marché et l'actif sans risque sur le graphique. Exercice 3 - MEDAF La rentabilité espérée d'une action présentant un Beta de 0,75 est de 15% et la rentabilité espérée d'une action ayant un Beta de 1,5 est de 20%. Utilisez le MEDAF pour déterminer le taux d'intérêt sans risque ???? ainsi que la rentabilité espérée du portefeuille de marché ???? . Exercice 4 - MEDAF et investissement On suppose que le taux sans risque est de 10% et la rentabilité attendue du portefeuille

efficiente 2.2.3 Introduction de l’actif sans risque © ELS - 2008 33 © ELS 35 Chapitre 11 3 DÉCOMPOSITION DU RISQUE D’UN ACTIF 3.1 3.2 32 LE RISQUE D’UN INSTRUMENT FINANCIER LES PREMIERS MODÈLES 3.2.1 Le modèle diagonal 3.2.2 Le MEDAF La gestion de p g portefeuille et des risques Chapitre 12 3.3 UNE PREMIÈRE APPLICATION © ELS © ELS - 2008 36 9 08/02/2009 37 38 Chapitre 12 1 L’EFFICIENCE DES MARCHÉS 1.1 1.2 1.3 L’EFFICIENCE INFORMATIONNELLE

activité 3 – Conclure • On serait tenté de dire que si Pa + Pn > 0 alors on se lance dans la nouvelle activité. Mais… • Dire que cette analyse ne tient pas compte du risque qu’il faudrait chiffrer. o Méthode du MEDAF (Modèle d’Equilibre Des Actifs Financiers) par exemple • Utiliser ROI et VAN pour relativiser ce résultat. • Avoir une approche stratégique de portefeuille pour relativiser cette conclusion financière. Si sur mon marché j’ai une

à la détermination du coût de la dette, la détermination du coût des fonds propres pose un réel problème dans le calcul du CMPC Le plus souvent, le coût des fonds propres, ou la rentabilité exigée par un investisseur, est basé sur le modèle du « MEDAF », Cette rentabilité est obtenue par la sommation : – d’un taux sans risque – une prime de risque de marché pondérée par un coefficient « Beta » mesurant la sensibilité d’un titre au risque de marché La prime de risque est égale à la différence

des investisseurs se propagent très rapidement (les technologies de l’information ont accéléré ces phénomènes) sur les marchés, entraînant des réactions successives en chaîne. Question 3 Présenter le MEDAF (Modèle d’équilibre des actifs financiers), ses propriétés et ses limites. Le MEDAF ou CAPM (Capital Asset Pricing Model) a été développé par Sharpe en 1964 (prix Nobel en 1990). Il s’agit d’un modèle qui permet de spécifier la relation qui existe ex ante sur le marché et à l’équilibre entre

financière et valeur de l'entreprise : il s'agit de mettre en évidence l'impact théorique de l'endettement sur le taux requis par les actionnaires, le coût du capital et la valeur de l'entreprise en prenant en compte la fiscalité de l'entreprise. Le MEDAF n’est pas au programme. © Ministère de l'Enseignement supérieur et de la Recherche > www.enseignementsuprecherche.gouv.fr 26 / 71 Bulletin officiel n° 11 du 18 mars 2010 Le plan de financement peut être réalisé en deux étapes : un plan préparatoire

problème du lien | |entre le niveau de risque et le taux d'actualisation se posait alors de façon évidente. Ce problème occupa les chercheurs pendant une | |trentaine d'années et aboutit durant les années 60 au modèle standard connu sous le nom de Medaf qui rencontra un succès immédiat  chez| |les professionnels. Ce modèle avait le mérite indiscutable de caractériser le risque sous une forme aisément compréhensible. Celui-ci | |était en effet représenté par la volatilité du rendement, définie par

/ 9 Pansard & Associés Evolution des méthodes d’analyse des projets d’investissement La principale difficulté consiste à choisir le taux d’actualisation et donc le coût du capital lié au niveau de risque du projet (voir note relative au MEDAF). Par ailleurs, le cash-flow futur peut être remplacé par son espérance mathématique (en fonction de la probabilité accordée à diverses hypothèses). 1.3 Critères du Taux Interne de Rentabilité : T.I.R. Le concept est identique à la méthode