Natixis

la politique budgétaire du monde. Elle a été expansionniste de 2001 à 2004, puis depuis 2008. Flash 2011 –760- 2 Graphique 1 Monde : déficit et dette publics (en % du PIB) 85 80 75 70 65 60 55 Sources : Datast ream, OCDE, FM I, prévisions NATIXIS 0 -1 -2 -3 Dette publique (G) Déficit public (D) Déficit public structurel (D) -4 -5 -6 -7 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Les graphiques 2a/2b/2c montrent la politique monétaire du monde. Elle est de plus en plus expansionniste

Suède, au Japon (graphique 1). Graphique 1 Productivité globale des facteurs (100 en 1995:1) Etats-Unis Ro yaume-Uni A llemagne France Espagne Italie Suède Japo n 125 120 115 110 105 100 95 125 120 115 110 105 100 95 Sources : Dat astream, NATIXIS 90 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 90 La productivité globale des facteurs stagne au Japon, en France ; elle recule en Espagne et en Italie ; elle augmente normalement en Suède, aux EtatsUnis, au Royaume-Uni, en Allemagne

Morgan Muffat-Jeandet A mérique latine 8 M exique 8 6 4 4 2 2 0 0 -2 Directeur de la publication Patrick Artus 6 -2 Achevé de rédiger -4 Le 18 février 2013 -6 -4 Sources : EIU, Banxico, NATIXIS -6 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Amérique Latine : prévisions macroéconomiques et financières 2012p 2013p PIB (moyenne annuelle, %) 2,3 1,8 2,4 Inflation (%) 2,1 1,9 2,1 Solde Budgétaire (% PIB)

leur permet de se garantir pour le futur des rendements plus élevés que ceux observés aujourd'hui (graphique 1). Graphique 1 Taux d'intérêt à 10 ans sur les em prunts d'Etat 6 France 6 A llemagne 5 4 3 2 5 4 3 2 Sources : Datast ream, NATIXIS 1 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1 Regardons :  le 10 ans dans 2 ans ;  le 10 ans dans 5 ans. Le 10 ans dans 2 ans en Allemagne est 40 bp plus haut que le 10 ans, le 10 ans dans 5 ans 100 bp plus haut (graphique 2a) ; le 10 ans dans 2

en franchissant le cap du milliard d’euros collecté (source AFG). Les autres placements solidaires ont tous progressé. Le développement de l’épargne salariale solidaire explique la présence plus importante de sociétés de gestion spécialisées. Natixis Interépargne devient le premier collecteur d’épargne solidaire. Le Crédit Coopératif reste la première banque de réseau proposant des placements solidaires. Les financeurs solidaires ont poursuivi leur essor et cumulent près de 250 millions d’euros

l'Espagne et de l'Italie dans certains cas même plus mauvaise. Graphique 1a Exportations et com m erce m ondial (volum e, 100 en 1998) 220 200 180 160 140 120 100 80 Sources : Dat astream, NATIXIS Graphique 1b Exportations (valeur, 100 en 2002) 350 220 200 180 160 140 120 100 80 100 50 Sources : Dat astream, NATIXIS 350 M o nde ho rs Russie et OP EP A llemagne France Espagne Italie A llemagne France Espagne Italie Co mmerce mo ndial en vo lume 300 250 200 150 300 250 200 150 100 50

Taux principal de refinancement et fonction de réaction BCE 5,0 4,5 Taux refi Fonction de réaction Prév. 5,0 4,5 4,0 4,0 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 2,0 2,0 1,5 1,5 1,0 0,5 1,0 Sources : BCE, NATIXIS 0,0 0,5 0,0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 1/ Cette nouvelle baisse de l’inflation s’explique essentiellement par le recul des prix de l’énergie (-1,2% sur un an en janvier contre 0,0% en décembre, les autres composantes

4 2 0 02 Sources : Dat astream, NATIXIS 0 07 08 09 03 04 05 06 07 08 09 03 04 05 06 Flash 2009 – 76 - 2 Flash Graphique 3a Perm is de construire (100 en 2002 : 1) 200 Etats-Unis Zo ne euro Graphique 3b Ventes de voitures (GA en %) 200 20 Etats-Unis 20 Zo ne euro 10 150 150 0 -10 -20 50 Sources : Datast ream, NATIXIS 10 0 -10 -20 -30 100 100 50 -30 Sources : BEA,Eurostat , Datast ream, NATIXIS 0 02 0 07 08 09 -40 -40

CPI (GA en %) 8 6 4 2 0 1000 Graphique 3 Spreads souverains contre Bund (en pb) Espagne Irlande 1000 800 800 600 Grèce P o rtugal 600 Irlande Espagne P o rtugal Grèce -2 -4 -6 -8 400 Sources : Dat astream, NATIXIS 400 200 200 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 0 0 janv.-08 juil.-08 janv.-09 juil.-09 janv.-10 juil.-10 janv.-11 Flash 2011 – 33 - 2 Trois scenarii envisagés Sous le jour présent, il apparait que les perspectives économiques

période d'excès massif d'endettement (graphiques 1b-1c). Graphique 1b Japon : dettes des m énages et des entreprises (en % du PIB) 350 160 140 120 100 80 60 Sources : Datast ream, NATIXIS Graphique 1a Japon : prix im m obilier et indice boursier (100 en 1985:1) 350 300 250 200 150 100 50 Sources : Dat astream, NATIXIS 160 140 Dette des ménages Dette des entreprises P rix des maiso ns (milliers de Yen) Indice bo ursier 300 250 200 150 100 50 120 100 80 60 85 87 89 91 93 95 97 99