Validité Du Medaf

indication contraire, lʼordre quʼun investisseur transmet à son courtier est valable un mois, toutefois, sa validité ne dépasse pas généralement une Semestre 7 Filière Gestion. ENCG-Kenitra! ! 6 Cours gestion de porte feuille journée. le donneur dʼordre peut exprimer le souhait dʼune validité jusquʼà exécution ou annulation de la transaction. Souvent, en pratique la période de validité dʼun ordre ouvert ne peut excéder 3 mois 4. ordre tout ou rien : un ordre tout ou rien donne au courtier lʼinstruction

abilité du risque.   À partir de ce moment‐là, plusieurs travaux de recherche se sont enchaînés afin  de  développer  le  modèle  de  H.  Markowitz.  tout  en  maintenant  l’hypothèse  de  la  rationalité des investisseurs.   A  l’époque  où  le  MEDAF  s’imposait  comme  seul  modèle  expliquant  correctement  la  formation  des  cours  sur  les  marchés  financiers,  paraissaient  les  premiers  travaux  de  Daniel  Kahneman,  Amos  Tversky4  (1979)  et  Vernon  Smith  comme premiers fondateurs de la «finance comportementale»5

diversification: ”ajout” ou ”division” des risques? . . . 126 4 Le mod`le d’´quilibre des actifs financiers avec un grand nombre d’investisseurs e e (BKM 9, Aft. 4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128 4.1 Hypoth`ses et cons´quences du MEDAF . . . . . . . . . . . . . . 128 e e e e 4.2 Rapport des esp´rances de primes de risque et B´ta . . . . . . . . 130 4.3 Droite du march´ des actifs ou des B´tas (security market line): . 133 e e 5 Le mod`le ` indice boursier (facteur explicatif unique)

s’écartent des rendements attendus en l’absence de cet événement. Les rendements anormaux (ou résidus) sont définis comme l’écart entre les rendements réels et les rendements prévus. Les rendements prévus sont donnés soit par des modèles d’évaluation (le MEDAFE par exemple) soit par des modèles économétriques (le modèle de marché par exemple). En général les rendements sont calculés sur une base journalière pour étudier précisément la réaction du marché à l’information. Les études d’événement peuvent

nous présentons la pratique de l'étude d'événements, puis nous essayons de distinguer les différents impacts d'une information sur les cours d'une action. Notons que cette étude nécessite une présentation du modèle d'équilibre des actifs financiers MEDAF pour appréhender la volatilité des titres et les rendements normaux du marché. Enfin nous illustrons par une étude de cas : l'impact d'un profit warning sur les cours d'un titre du MADEX, à savoir le titre de la société SAMIR qui a subi en 2002 et

récente de la théorie financière 2. Présentation de la théorie financière néoclassique 2.1. Le coût du capital : contenu, détermination 2.2. La structure optimale du capital 2.3. Le coût marginal du capital 3. Corollaire : la théorie du portefeuille. Le MEDAF 4. L’analyse stratégique et les limites de la théorie des marchés Cas et problèmes corrigés Chapitre 5 - Le financement des projets d’investissement 1.1. Le financement interne 1.2. Le financement externe Cas et problèmes corrigés A - Problèmes

modèle d’Arrow et Debreu (1953, 1959) et le Medaf (Modèle d’équilibre des actifs financiers) dû notamment à Sharpe (1965) et Lintner (1965). Ces deux modèles sont fondés sur une hypothèse de rationalité substantielle des acteurs qui permet d’avoir une représentation du risque permettant sa quantification. Dans le modèle d’Arrow et Debreu, les acteurs sont à même de prévoir l’ensemble des états du monde et de leur associer une probabilité. Dans le Medaf, ils sont censés pouvoir établir directement

en particulier le MEDAF. En premier lieu, on remarque que les résultats des tests effectués afin de corroborer la réalité du MEDAF sont fortement dépendants du portefeuille choisi. En second lieu, l’hypothèse initiale de stabilité des β pose un problème certain dans l’évaluation des rentabilités normale théorique des firmes. 5.1- L’hypothèse jointe La critique majeure du MEDAF reste celle concernant l’hypothèse jointe. L’hypothèse des marchés efficiente et la théorie du MEDAF sont contemporaines

des investisseurs se propagent très rapidement (les technologies de l’information ont accéléré ces phénomènes) sur les marchés, entraînant des réactions successives en chaîne. Question 3 Présenter le MEDAF (Modèle d’équilibre des actifs financiers), ses propriétés et ses limites. Le MEDAF ou CAPM (Capital Asset Pricing Model) a été développé par Sharpe en 1964 (prix Nobel en 1990). Il s’agit d’un modèle qui permet de spécifier la relation qui existe ex ante sur le marché et à l’équilibre entre

reçue par les actionnaires. En termes de taux, la rente correspond à ce qu’ils perçoivent au delà de leur coût d’opportunité constitué par le coût des fonds propres, lequel est habituellement estimé par le modèle d’équilibre des actifs financiers (le Medaf) en supposant un marché des capitaux efficient. La rémunération des créanciers financiers étant égale à leur coût d’opportunité – c’est à dire au coût de la dette risquée sur un marché de la dette présumé également efficient –, les actionnaires sont