Financment de l'entreprise

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Chapitre 14 - Financement
Pour se financier l entreprise peut utiliser - Le marché monétaire ; - Le marché financier.

Marché monétaire = faible risque, faible rendement, liquidité élevée, les dettes sont à moins d un an (instruments de trésorerie). Marché financier = moyen de financer son capital - Obligation : emprunt à intérêt (coupons) puis remboursement. Plus le risque de nonremboursement est grand, plus le rendement est fort ; - Action : vente de part de l entreprise (pas d emprunt donc pas de remboursement, pas de paiement régulier), droit à une part du bénéfice (dividende) et / ou droit de jouir de la croissance de l entreprise (plus-value.) - Actifs hybrides : se situent entre le prêt et le titre de propriété.

1. Augmentation du capital a. Valeur de l action b. Type c.Modalité de l augmentation en numéraire d. Conséquences 2. Opérations en fonds propres a. OPA : Offre publique d achat b. RES : Reprise d entreprise par les salariés c. Rachat d action 3. Obligations convertibles 4. Endettement a. Choix de la durée b. Montage c. Taux d intérêt d. Surveillance e. Danger f. Alternatives

Cours de Gestion Financière 2006/2007

professeur Hubert de La Bruslerie 1. Augmentation du capital a. Valeur de l action Valeur nominale (ou sociale) : juridique, inscrit dans le contrat de société. V. Nominale = Capital social / Nombre d actions Valeur de l actif net : Idée de la valeur de liquidation si les actifs comptables sont proches de la valeur de marché. V. Actif net = Situation nette(CP) / Nombre d actions ! capitaux propre = capital social + réserves +report à nouveau + primes + écarts ! Valeur boursière : Appréciation externe Sociétés cotées Prix d émission : Valeur de vente des nouvelles actions (marché primaire). b. Type Incorporation de réserves : Jeu d écriture ( réserves capital), pas de mouvement de trésorerie. C est une attribution gratuite d action : - Distribution de richesse déjà créée, - Faire plaisir aux actionnaires, signal de bonnesanté, - Nombre d action en circulation augmente, l entreprise d oblige à verser plus de dividendes (à dividende/action constant, frilosité à diminuer le dividende/action). - Les cours de bourse réagissent positivement. Conversion de créances : Pas de mouvement de trésorerie, pas de création de valeur - Mauvais signe - Opération encadrée par le tribunal de commerce (apurement de passif) -Transformation de créances en capital Apport en espèces : Opération exceptionnelle, augmentation de la trésorerie Apport en nature : Apport d un bien (immeuble généralement), encadré par un commissaire aux apports. c. Modalité de l augmentation en numéraire Valeur nominale (O) < Prix d émission (E) < Valeur boursière (V) V E E = Décote O = Prime d émission

Le prix d émission est fixé par l entreprise,décision stratégique.
Cours de Gestion Financière 2006/2007 professeur Hubert de La Bruslerie

Prix d émission < V signifie que de nouveaux actionnaires achèteront l action moins chère que sur le marché. Comment ne pas léser les anciens actionnaires ? Grâce au droit préférentiel de souscription. Ex : V = 240 E = 180 N = nombre d actions anciennes = 150 000 N = nombre d actions nouvelles = 50 000(création) 150 000 / 50 000 = 3 action anciennes pour 1 nouvelle (150 000*240 + 50 000*180) / (150 000 + 50 000) = 225 nouvelle valeur de l action après l opération 240 225 = 15 moins value par titre entre avant et après. C est la valeur du droit de souscription (DS). Principe : - il faut être titulaire de 3 anciennes actions pour acheter une nouvelle (priorité légale) pour compenser la perte degain ; - pour acheter une nouvelle action le nouvel actionnaire doit acheter 3 DS vendus sur le marché ; - le DS est le droit de profiter d une opération à bas prix.

DS = V

[(NV + N E) / (N+N )] = [ N / (N+N ) ] (V

E)

Pour l investisseur extérieur qui veut souscrire achat de 3 droits de souscription = 3*15 = 45 . Plus le prix de souscription de 180 ,cela conduit à payer 180+45=225...
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