Memoire

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  • Publié le : 24 mars 2010
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Macro´conomie e
L1 AES Chapitre 6 Politique Mon´taire e Transparents

CARDI Olivier Maˆ de Conf´rence ıtre e Universit´ Panth´on-Assas (Paris 2) e e 2009-2010

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Politique Mon´taire - Olivier Cardi e

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Introduction
Le chapitre 2 a permis : 1. d’expliquer les m´canismes de la cr´ation mon´taire des banques et de pr´ciser les e e e e relations entre les banques et la Banquecentrale; 2. de mettre en relation la masse mon´taire, l’inflation et le taux d’int´rˆt nominal; e ee 3. de rendre compte des facteurs explicatifs du taux d’int´rˆt r´el ` l’aide des formulaee e a tions des fonctions d’´pargne et d’investissement; e 4. d’expliquer le fonctionnement du march´ de la monnaie ` court terme et ` moyen e a a terme ` l’aide de l’approche keyn´sienne et de la th´orie quantitativede la monnaie a e e en simplifiant les aspects de l’offre de monnaie.

Dans ce chapitre, nous allons d´velopper les aspects de l’offre de monnaie pour mieux e comprendre de quelle mani`re l’Eurosyst`me compos´ des Banques centrales nationales e e e (BCN) des Etats membres ayant adopt´ l’euro et de la Banque centrale europ´enne (BCE) e e 1 conduit la politique mon´taire : e e a e e 1. Situ´e `Francfort, la BCE est charg´e, depuis le premier janvier 1999 de d´finir et de conduire la politique mon´taire dans la zone euro ⇒ Objectif final de stabilit´ des e e prix. 2. Etude des modes d’action (ou modes op´ratoires) de la Banque centrale sur le march´ e e interbancaire. 3. Ces actions sur le march´ interbancaire consistent ` influencer le taux auquel les IFM e a prˆtent et empruntent desliquidit´s. e e 4. En influen¸ant le prix des liquidit´s, l’Eurosyst`me a le pouvoir d’agir sur la cr´ation c e e e mon´taire du secteur bancaire, en resserrant ou en desserant la contrainte de liquidit´ e e des Institutions financi`res mon´taires (IFM) ⇒ affecte le volume de financements e e accord´s ` l’´conomie et donc l’activit´ ´conomique. e a e ee Lorsque nous avons d´crit l’´quilibre sur le march´ de lamonnaie dans le chapitre 2 : e e e 1. nous avons retenu l’approche du multiplicateur mon´taire ⇒ offre de monnaie ´tait e e exog`ne ⇒ les autorit´s mon´taires contrˆlent parfaitement la quantit´ de monnaie e e e o e en circulation dans l’´conomie. e 2. Emission de monnaie centrale ⇒ plusieurs vagues successives d’octroi de cr´dits dont e le montant devient de plus en plus faible ⇒ Quantit´ demonnaie cr´´e = Multiplie ee cateur mon´taire × Quantit´ de monnaie centrale ´mise. e e e 3. Mais mˆme en supposant qu’il y ait une relation stable entre la monnaie centrale e et la masse mon´taire, c’est-`-dire M = m × H, cela n’indique pas n´cessairement e a e

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que les autorit´s mon´taires ont une parfaite maˆ e e ıtrise de la cr´ation mon´taire des ee banques : (a) En premier lieu, il est peu r´aliste de consid´rer que l’activit´ de cr´dit n’est e e e e qu’une r´sultante automatique des ressources des banques : M ⇒ H eu lieu de e H ⇒ M. (b) En second lieu, les banques sous-liquides peuvent se refinancer aupr`s des banques e sur-liquides ⇒ refinancement interbancaire. (c) En troisi`me lieu, en tant que prˆteur en dernier ressort, la Banquecentrale doit e e ´viter tout risque d’illiquidit´ du syst`me en satisfaisant les demandes de prˆts e e e e du syst`me bancaire. e La Banque centrale doit alors ajuster son ´mission de monnaie centrale aux variations e de la demande de monnaie centrale : 1. de fa¸on ` ne pas mettre en p´ril le syst`me bancaire lorsqu’il a besoin de liquidit´s; c a e e e e e e c a e e 2. tout en mod´rant la cr´ationmon´taire des banques de fa¸on ` ne pas g´n´rer une acc´l´ration du taux d’inflation. ee Pour ce faire, la Banque centrale resserre et d´sserre la contrainte de liquidit´s des e e banques en modifiant l’´mission de monnaie centrale de fa¸on ` influencer le prix des e c a liquidit´s : e – Le taux au jour le jour sur le march´ interbancaire de l’euro : Eonia. e – Le taux au jour le jour sur le march´...
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