Comment réguler les crises financières internationales ?
Michel Aglietta
La succession des crises financières internationales de ces dernières années a suscité de nombreux travaux théoriques sur les dispositifs à mettre en place pour les réguler. Pour Michel Aglietta, cette régulation passe par le renforcement des organismes de contrôle et la mise en place d'un prêteur international en dernier ressort.
La crise financiÈre intervenue en Asie au cours de l'année 1997 était-elle inévitable ? Quels sont les dispositifs à mettre en place pour réguler ce type de crise? Pour répondre à ces questions, il importe de souligner d'emblée le caractère systémique des crises financières internationales intervenues au cours de ces dernières années. Comme celles des années 80-90, la crise asiatique n'est pas réductible à une seule cause ; elle est la résultante d'une multiplicité de causes interagissant entre elles.
Dans le cas de la crise asiatique, certaines causes sont profondes, d'autres plus circonstancielles. Les causes profondes sont liées au processus de libéralisation financière engagé dans la plupart des pays de cette région à partir de 1992-93. L'ancien régime de finance des économies asiatiques avait sa logique. L'organisation du crédit était traditionnellement fondée sur une épargne importante des ménages. Cette épargne servait à financer les investissements des entreprises, à l'origine de la forte croissance que ces pays ont connue depuis les années 70. L'Etat exerçait un contrôle quantitatif du crédit. Ce contrôle était suffisamment cohérent pour empêcher que le (sur) endettement des entreprises n'explose. Sous la pression des Etats-Unis et du FMI, les pays ont dû passer brutalement au début des années 90 à une logique de libéralisation. Celle-ci s'est traduite par trois changements importants. Il y a eu d'abord la disparition du contrôle sur le système de crédit, qui a donné toute licence au financement d'activités à rentabilité douteuse : prêts à des