Structure financiere

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  • Publié le : 5 octobre 2010
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L'analyse de la structure financière

Les différentes conceptions
La structure financière d’une entreprise dépend principalement des contraintes technico-économiques liées à la nature des activités développées et des décisions stratégiques prises en matière d’investissement et de financement. Les critères et les instruments mis en œuvre pour son analyse procèdent d’une triple conceptiondu bilan et de l’équilibre financier qu’il exprime.

La conception patrimoniale
Pendant plusieurs décennies et jusqu’au début des années soixante-dix, les règles de l’orthodoxie financière étaient celles de la conception patrimoniale de l’entreprise utilisées initialement par les banquiers. Centré sur la solvabilité et la liquidité, l’équilibre financier de l’entreprise est apprécié à travers sacapacité à couvrir ses engagements exigibles par ses actifs liquides.

La conception fonctionnelle
À partir du premier choc pétrolier et de la période de stagflation qui a suivi, l’analyse financière s’est interrogée, avec retard, sur l’origine des difficultés de trésorerie des entreprises confrontées au financement de besoins permanents liés à leur fonctionnement courant. Dans l’approchefonctionnelle classique développée par la Centrale de bilans de la Banque de France à partir de 1975, la structure financière est représentée sous forme de stocks d’emplois et de ressources engagés dans les différents cycles inhérents au fonctionnement de l’entreprise. L’équilibre financier sous-jacent à cette conception est apprécié à travers l’aptitude de l’entreprise à financer ses emplois stablespar des ressources stables. Dans l’analyse statique du
L'ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIÈRE

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risque de défaillance, le critère de stabilité des emplois et des ressources a remplacé celui de maturité des actifs et des dettes. Enfin, au cours des années 1980, les comportements financiers des entreprises ont évolué sous l’influence de trois phénomènes majeurs : le niveau élevé des tauxd’intérêt réels, la modernisation et le développement des marchés de capitaux, la croissance et la diversification des instruments financiers. Les innovations financières ont permis aux entreprises d’élargir leur gamme de ressources et de moyens de placement et d’assurer une plus grande flexibilité de leur gestion de la dette.

La conception « pool de fonds »
Le renforcement de la part des fondspropres dans les ressources de l’entreprise a redonné une place majeure à l’actionnaire dans le financement de la croissance après des décennies d’économie d’endettement et a conduit à mettre davantage l’accent sur les préoccupations de rentabilité. Ces évolutions ont favorisé le développement d’une analyse de la structure financière des grandes entreprises fondée sur les arbitrages rentabilité-risqueopérés lors des décisions d’investissement et de financement. L’équilibre financier découlant de cette optique est respecté lorsque le rendement du portefeuille d’actifs couvre le coût du capital. Autrement dit, la rentabilité des actifs doit permettre de satisfaire les actionnaires après avoir rémunéré les prêteurs.

La couverture des dettes exigibles par les actifs liquides
PrincipeL’équilibre financier de l’analyse patrimoniale est défini par la contrainte de solvabilité qui s’impose à toute entreprise. Son appréciation repose sur la confrontation entre la liquidité des actifs et l’exigibilité des engagements mises en évidence par la structure à terme du bilan financier.

La conception patrimoniale de l’équilibre financier
• Définition
La définition de l’équilibre financier d’uneentreprise peut être cernée par référence à des normes elles-mêmes déterminées par le contexte et les

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MAÎTRISER LE DIAGNOSTIC FINANCIER

objectifs de l’analyse financière. Ces normes renvoient à des visions différentes de l’entreprise qui ont évolué au fil du temps. La conception patrimoniale de l’équilibre financier est la plus ancienne et a constitué l’approche dominante de...
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