FICHE DE LECTURE 2 : LES RISQUES D’ECHEC POUR LES OPERATIONS DE FUSIONS ACQUISITIONS
La croissance par fusions acquisitions confère de nombreux avantages stratégiques. Cependant quels sont les critères permettant de dire que c’est une réussite ou pas ?

La création de valeur pour l’actionnaire :

Ce qui intéresse l’actionnaire, ça n’est pas directement le CA, les parts de marché de l’entreprise, mais ce qu’elle lui rapporte. La fusion ou l’acquisition doit donc être créatrice de valeur pour l’actionnaire. C’est à dire que le résultat après impôt calculé en % des capitaux propres consacrés à l’acquisition doit être supérieur au coût d’opportunité de ceux-ci;
Une étude Mc Kinsey montre, au regard de ce critère, que dans 61% des cas les fusions sont des échecs.

On note de plus que pour beaucoup d’entreprises, leurs marges se dégradent :

Quelles en sont les raisons ?
Si une fusion est un échec, c'est qu'on n'a pas réussi à créer de la valeur; Suivant le Strategor, les sources de création de valeur sont les suivantes :

Dans le cas plus particulier des fusions, trois facteurs principaux peuvent conduire à l'échec : * Des prévisions trop optimistes * Un prix payé excessif * Une mise en œuvre difficile de la fusion du fait de :

* La réussite des salariés * La fuite de personnes stratégiques * Des difficultés à mettre en œuvre des synergies
Généralement les fusions les plus difficiles sont les fusions à égalité, alors que les fusions par absorption pure et simple ont davantage de chance de réussir.
Le travail d'analyse de la cible et des synergies possibles revêt donc une importance capitale.
Un deuxième problème crucial qui peut se poser est d'ordre psychologique. Les dirigeants sont des managers, pas les propriétaires du capital. On court donc le risque d'un conflit d'intérêt, entre l'activité des managers et l'intérêt des actionnaires, par exemple dans le cas de: * Diversification "à la légère", pour