La politique monétaire

Pages: 5 (1006 mots) Publié le: 1 mai 2012
La politique monétaire et ses limites

Introduction
La création monétaire est aujourd’hui massivement le fait de banques commerciales à travers la distribution de crédits à l’économie. Cette situation qui porte en germe un risque d’inflation lié à un excès de distribution de crédits amène les autorités à mettre en place un mécanisme de contrôle bancaire avec pour objectif de contrôler lerythme de progression des moyens de paiement dans l’économie.
Dans l’union économique et monétaire c’est la BCE qui est chargée d’exercer ce contrôle, relayée par les banques centrales des pays de la zone.
I- La politique Monétaire dans la zone euro : objectifs et instruments.
1) Les missions de la BCE
La BCE exerce plusieurs missions :
* Elle est chargée de réguler le système despaiements grâce à la fourniture de la monnaie centrale
* Elle assure le control de la création monétaire des banques commerciales en agissant sur leur refinancement afin de limiter le niveau d’inflation dans la zone euro
* Elle joue un rôle international en gérant les réserves de change des pays membres.
Pour pouvoir exercer ses missions de la manière la plus efficace possible, la BCE a étérendue indépendante des autorités politiques. Sa mission essentielle : la lutte contre l’inflation figure expressément dans ses statuts. Les actions de ses dirigeants ne sont pas soumises au contrôle des autorités politiques de l’union (commission et conseil des ministres). En combinant une mission claire : garantir la stabilité des prix et une indépendance forte, la BCE est censée mener une politiquemonétaire prévisible et ne pas perturber le fonctionnement de l’économie par des interventions arbitraires excessives.
2) Les modalités de contrôle.
L’octroi de crédit à l’économie par les banques commerciales parait à première vue illimité mais ce n’est pas le cas. Dans un premier temps, il existe une limite imposée par la demande. Les banques ne font que réagir à une demande émanant desagents non financiers. Cette demande est influencée par le niveau de la conjoncture (entreprises et ménages ont tendance à augmenter leur emprunt lorsque la croissance est forte).
Dans un second temps, les banques se doivent d’adapter des règles de gestion des risques qui les conduisent à sélectionner les emprunteurs présentant peu de risques d’insolvabilité.
Dans un troisième temps, les banquesvont être limités par la nécessité de détenir une certaine quantité de « monnaie banque centrale » proportionnelle au montant des crédits accordés pour faire face à diverses opérations.
Voir schéma 1
La BCE a la responsabilité de fixer le taux auquel la monnaie centrale sera prêtée aux banques qui en feront la demande. C’est par ce biais qu’elle peut agir sur la création monétaire : plus ces taux(appelés taux directeurs) seront élevés, plus la monnaie centrale sera chère. Les banques commerciales seront alors obligées de limiter la distribution de crédit et/ou de répercuter le surcout sur le taux des crédits distribués ce qui rendra les emprunts plus couteux pour les ménages et les entreprises. La BCE contrôle donc principalement la création monétaire en agissant sur les taux d’intérêt,elle complète ses actions par des interventions dites non-conventionnelles. L’articulation entre les objectifs d’inflation et les instruments de la politique monétaire utilisée par la BCE est résumée dans le schéma 2.

II- L’impact des taux d’intérêt sur l’activité économique.
La politique monétaire repose presque exclusivement sur une action sur les taux d’intérêt à courts termes. Sonefficacité dépend donc étroitement de l’impact de ces taux sur les décisions des agents économiques. On distingue plusieurs canaux de transmission permettant de relier les mouvements des taux d’intérêt à court termes et l’activité économique :
* Le canal du crédit ou des taux d’intérêt. Celui-ci a un impact sur la consommation et l’investissement. Le niveau des taux d’intérêt va orienter les...
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