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Pages: 5 (1136 mots) Publié le: 7 février 2015
Décisions d’investissement
Exercices

Exercice 1 :
La société Défour SA envisage de lancer une nouvelle ligne de produits pour compléter sa
gamme. Elle prévoit que la nouvelle ligne nécessitera des investissements de 700 000 Dhs à la
période 0 et de 1 000 000 Dhs à l’année 1. Elle escompte des entrées de fonds après impôt de
250 000 Dhs l’année 2, 300 000 Dhs l’année 3, 350 000 Dhs l’année4 et 400 000 Dhs
chacune des années suivantes jusqu’à l’année 10. Alors que la ligne de produits pourrait
persister après l’année 10, la société préfère se monter prudente et termine ses calculs à cette
date.
1. Si le taux de rendement exigé est de 15%, quelle est la VAN du projet ? Est-il
acceptable ?
2. Quel est son TRI ?
3. Que déciderait-on si le taux de rendement exigé était de 10%Exercice 2 :
Une entreprise envisage la construction d’une nouvelle usine qui coûte 100 millions de Dhs.
Sa construction dure un an. L’usine, une fois bâtie, permettra de réaliser un cash-flow de 30
millions de Dhs à la fin de chaque année, et cela éternellement. Le coût du capital est de 8%.
Quelle est la VAN du projet ? Faut-il réaliser cet investissement ? Quel est le TRI du projet ?
LeTRI et la VAN conduisent-ils à la même décision ?

Exercice 3:
Une étude réalisée pour apprécier la rentabilité d’un investissement de modernisation fait
apparaître qu’un projet d’une durée de vie de cinq ans permettrait d’accroître le chiffre
d’affaires de l’entreprise des montants suivants : 400 en année 1 ; 440 en année 2 ; 480 en
année 3 puis 560 en années 4 et 5. La marge sur coûtvariable est de 50%. Par ailleurs, le
projet entraînerait une diminution annuelle des charges fixes d’exploitation (hors
amortissements) de 50.
Le montant des immobilisations est de 1 000 ; l’amortissement se fait selon le mode linéaire.
La réalisation du projet entrainerait la cession d’un ancien équipement pour un montant après
impôt de 100. Au terme des cinq ans, la valeur résiduelle desimmobilisations est estimée
(avant prise en compte de la fiscalité) à 200. Le financement serait assuré pour 60% par un
emprunt d’une durée de cinq ans au taux de 11%, le solde étant financé par fonds propres.
Compte tenu d’un taux d’imposition de 1/3, le coût du capital est de 10%. Le projet induit
également un accroissement initial du BFRE de 100, puis les augmentations suivantes au
début dechaque année : 110 pour l’année 2, 120 pour l’année 3, puis 140 pour les années 4 et
5.

DIF – 2014/2015

ENCGA

K. EL BADRAOUI

1

1.
2.
3.
4.

Evaluer le montant de la dépense d’investissement initial;
Evaluer les flux de trésorerie ;
Evaluer la VAN, le TRI et le DRA et l’IP.
Quel est le coût des capitaux propres de cette entreprise ?

Exercice 4 :
L’entreprise Xénis SA étudiela faisabilité d’un projet de fabrication d’un aliment à haute
teneur en protéines pour les veaux. Le projet utiliserait un entrepôt existant et actuellement
loué à une entreprise voisine (loyer prévu 100 000 l’an prochain, puis augmentation de 4%
par an, comme l’inflation). Le projet nécessite aussi un investissement de 1,2 million dans la
construction d’une usine et l’achat d’un équipement.Cet investissement pourrait être
linéairement amorti sur 10 ans. Toutefois, Xénis SA prévoit d’arrêter le projet au bout de 8
années d’exploitation et de revendre l’équipement et l’usine pour 400 000. Enfin le projet
requiert un investissement initial de 350 000 en BFR ; On s’attend à ce qu’ensuite le BFR
représente 10% des ventes de chacune des années suivantes jusqu’à l’année 8.
Les ventesprévues de l’année 1 s’élèvent à 4.2 millions, puis il est prévu qu’elles augmentent
de 5% par an, un peu plus vite que l’inflation. Les coûts de fabrication (hors amortissement)
devraient représenter 90% des ventes, et les bénéfices sont imposés à 35%. Le coût du capital
est de 12%.
TAF :
1. Dressez le Business Plan de ce projet.
2. Calculez sa VAN.
Exercice 5 :
“Most” Company has an...
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