Gordon Shapiro

pendant les "n" années de détention et de la valeur de revente "Vn" à la fin de la période de détention. n VE= k =1 [Dk /(1 + t)k] + [ Vn /(1 + t)n ] Cette méthode dite de FISCHER a été suivie d'une modélisation connue sous la méthode GORDON-SHAPIRO, qui se base sur trois hypothèses: - le dividende a une croissance constante à l'infini: g - la valeur terminale de la méthode de FISCHER est estimée pour une détention à l'infini, - le taux d'actualisation est très sensiblement supérieur au taux

chère. C’est donc un indicateur de valorisation : nous pouvons alors savoir si le PER d’une société est légitime ou non par rapport à un PER juste. Le processus des PER est souvent caractérisé par un phénomène de retour à la moyenne. Modèle de Gordon-Shapiro Enfin, il faut remarquer qu’il est difficile de calculer un prix à partir du modèle d’actualisation des dividendes : effectivement, il se fonde sur des flux de revenus futurs aléatoires et difficiles à estimer. Les Risques Financiers et Performance

), Brain/mind and parapsychotogy, New York : Parapsychology Foundation. Budzynski, T. « Tuning in on the Twilight Zone », Psychology Today, 1977, II, (3), 38-44. Budzynski TH. Biofeedback and the twilight state of consciousness. In : Schwartz GE, Shapiro D, eds. Consciousness and self-regulation, advances in research, Vol. 1. New York : Plénum Press, 1976. Budzynski, T. H. (1972). Some applications of biofeedback-produced twilight states. Fields within ftelds... within fields, 5, 105-114, Budzynski

Economics, Vol. 29, pp. 581-590. Claudette Brunet-Lechenault La décentralisation et le citoyen Rapport et avis du Conseil économique et social - 20 et 21 juin 2000 Buck, N. et I.R. Gordon (2005), « Cities, Competitiveness, Cohesion et Governance – A Sketch of “The New Conventional Wisdom” », chapitre 1, dans N. Buck, I. Gordon, A. Marie-Andrée Buisson De la métropole d’équilibre à la métropole en réseau in "La métropolisation, croissance, diversité, fracture" septembre 1999 72 Van der Burg, Arjen

Added- EVA/MVA - dans la seconde). A : De la valeur de marché (normative ou constatée) à la création de valeur * L’établissement d’un lien entre les dividendes (ou les bénéfices) et le cours des actions Une méthode connue est celle de Gordon-Shapiro donnant le cours de l’action Pt en fonction du dividende attendu au cours de la période ultérieure Dt+1, du taux de croissance des dividendes g et d’un taux d’actualisation R. L’actualisation sur une période illimitée conduit à : Pt = Dt+1R-g

d’actualisation à considérer est donc le coût des fonds propres. D= dividendes versés en fin d’année Cette méthode n’est pas pratique puisqu’elle suppose de savoir à l’avance les dividendes à verser. Le modèle de Gordon et Shapiro : pour pallier ces difficultés, le modèle de Gordon et Shapiro suppose que les dividendes croissent à un taux constant sur un horizon infini. Dans ce cas la formule devient : Avec g= taux de croissance. 4. L’approche Direct Cash-Flow La méthode Direct Cash-Flow

pouvoir intégrer une modification réglementaire (taux technique, provision globale de gestion) ou de réaliser des études de sensibilités. 1-Actif : - variation de la courbe des taux ; modélisation des actions et de l’immobilier (par le modèle de Gordon-Shapiro par exemple, les actions étant considérées comme distribuant un dividende en augmentation constante). 2- Comptabilité : - hypothèses sur l’augmentation de certains postes (frais de gestion…..) ; coût unitaires de gestion des événements sur

Tous ces modèles se distinguent par le fait qu’ils émettent des hypothèses différentes Nous représenterons dans ce module, les modèles basiques en mettant en évidence les approximations destinées à simplifier les calculs. EXEMPLE DU MODELE DE GORDON SHAPIRO (1956) Le modèle repose sur l’hypothèse que les dividendes croissent à un taux constant g. par ailleurs, le taux de rendement du titre est supposé supérieur à celui de croissance des dividendes. La somme actualisée des n prochains dividendes s’écrit

franco-américaine de 2003 et de ses suites, cf. Henri Vernet/Thomas Cantaloube, Chirac contre Bush. L’autre guerre, J.-C. Lattès, Paris, 2004. Pour une perspective transatlantique plus large, cf. «The divided West», Financial Times, juin 2003; Philip H. Gordon/ Jeremy Shapiro, Allies at War : America, Europe and the Crisis over Iraq, McGraw-Hill, New York, 2004. Cf. aussi Stanley Hoffmann/Frédéric Bozo, Gulliver Unbound : America’s Imperial Temptation and the War in Iraq, Rowman and Littlefield, Lanham, 2004, en

explication à ce phénomène de rigidité des prix. La NEK va chercher les fondements microéconomiques de ces rigidités. 1) Définition : (Un prix rigide est un prix qui ne varie pas à chaque variation de la demande et/ou des coûts de production. Gordon, 1990, estime aux USA sur deux périodes (1873 – 1914 et 1954 – 1987) l’équation : (t = (.(t-1 + (.gt + (.ut + zt, avec (t le taux d’inflation, gt la variation de la demande, ut le taux d’utilisation des capacités de production