Gordon Shapiro

individus (maximisation du profit et anticipations rationnelles) : cherche à "construire des modèles rigoureux et convaincants de la rigidité des salaires et ou des prix, basés sur un comportement de maximisation et sur des anticipations rationnelles" (GORDON, 1990). S'accommodent des anticipations rationnelles (prises comme une hypothèse "neutre") car se concentrent sur les sources de rigidité des prix. Les rigidités peuvent affecter les salaires ou les prix: Les fondements de la rigidité des prix a)

valeur finale de la société est alors calculée en actualisant les sommes des flux de ces deux périodes en prenant l’hypothèse d’un taux de croissance moyen à horizon infini (inférieur au taux de croissance de l’économie) selon la règle dite de Gordon-Shapiro. 11 Les anglo-saxons disent “A firm is like a bond !”, ce qui signifie qu’une entreprise peut être considérée comme une obligation qui rapporte un intérêt annuel. ème EPFC Comptabilité 3 année – Option Gestion Page 26 / 71 Fusions-Acquisitions

considérant des flux aux apporteurs de financement. FTD correspond aux flux de trésorerie distribuables. VET est la valeur terminale calculée en sortie de business plan. On la calcule usuellement de deux manières : – soit par une formule de type « Gordon Shapiro » sur la base d’un flux de référence pour les années T+1 et au-delà : – soit en appliquant un multiple de référence sur un des agrégats de référence, usuellement le REX, l’EBE, l’EBIT ou l’EBITDA. Il est toujours utile de faire l’un et l’autre

ces trois grandes approches citées au dessus (voir en ce sens le sondage effectué par le site www.vernimmen.fr) Ainsi, il est possible d'imaginer une classification plus précise : Les autres méthodes de valorisation telle que le modèle de Gordon Shapiro ou Gates qui est utilisée dans les marchés boursiers reste inadaptée à la composante « non cotée» du capital investissement. On pourrait aussi rajouter l'EVA (« Economie Value Added ») de Stern & Stewart qui a vocation à mesurer la performance

Exemples 1- Coût des actions ordinaires 1-1 Dividendes constants :D1=D2=…=Dn=D (modèles actuariels) Dans ce cas la relation précédente sera équivalente à : alors C'est à dire 1-2 Dividendes croissants à un taux constant g : (Modèle de Gordon Shapiro ; 1956) a- Principe Ce modèle repose sur l’hypothèse d’une croissance régulière des dividendes à un taux annuel constant g, inférieur au coût des capitaux propres. Cette hypothèse suppose que, chaque année, une fraction constante du bénéfice soit

chinoise fra ch 1967 Sur quelques influences maoïstes durant les sixties. Film prophétique sur mai 68 et ses dérives. Durée 1h30 GODARD Jean Luc Week-end fra 1967 Contre-utopie de la société des loisirs et de la « car culture ». FLEMYNG Gordon Daleks invasion Earth 2150 ru 1967 Utopie/dystopie des guerres de l’espace, avec un peuple « mécanique », les Daleks. LEBEL Jean-Jacques L’État normal fra 1967 Utopie libertaire des sixties, dans la vague hippie qui démarre, revendiquant

propose Gordon Shapiro. Cela dit, ce modèle repose sur l’hypothèse selon laquelle les flux de trésorerie que génère une action sont assimilables aux dividendes versés. Il est également posé comme hypothèse que ceux-ci enregistrent dans le temps un taux de croissance constant. Tiré du site web : www.cafedelabourse.com. Date de consultation : 30.05.2012. 43 NOVELLO Pierre, « Guide de l’investisseur », Editions Pierre Novello, Paris, 2000, p.60. 42 Page | 32 La formule de Gordon Shapiro

— Fiscalité française 2010. — Paris, Gualino-Lextenso éd. : 2010. Cote(s) CUJAS : 527.877, JD(TD)/GRA HÄFELIN, Ulrich. — Schweizerisches Bundesstaatsrecht. — Zürich / Basel / Genf, Schulthess : 2001. Cote(s) CUJAS : 529.254 HAMILTON, Alexander ; SHAPIRO, Ian. — The Federalist papers. — New Haven (Conn.) / London, Yale University Press : 2009. Cote(s) CUJAS : 525.162 HARPER, Charles R. — O Acompanhamento. — Genève, WCC Publications : 2006. Cote(s) CUJAS : 526.209 INGLEBERT, Xavier. — Manager avec

public opinion is rational and provides elected officials with meaningful information because even though individual citizens are uninformed and make errors in judgment, these errors are random and thus cancel out in the aggregation process (Page and Shapiro 1992). Luskin challenges this thesis (also see Kuklinski and Quirk 2000) on the grounds that individual-level studies raise serious questions about how meaningful the aggregate opinion is. Several studies, for example, indicate that increased information

connaissances économiques, qui ont ultérieurement façonné l’évolution de l’antitrust aux États-Unis, ont elles-mêmes beaucoup évolué. (3) Se reporter à l’avis de la Cour suprême dans son jugement de l’affaire Sugar Institute, Inc vs US (1936) (Kovacic et Shapiro, 2000, p. 58). (4) Comme le note Kempf (1997) : « Lorsque le Sherman Act fut adopté, c’était une réponse institutionnelle aux courants populistes. Agrariens et populistes expliquaient les difficultés des petits paysans et des petits artisans ou industriels