Medaf

financement, à savoir les capitaux propres et les dettes financières pondérée par leur poids respectif dans la structure de financement. L’estimation des coûts des capitaux propres se fait par différents modèles tel que le MEDAF, Gordon Shapiro et le modèle multifactoriel, et celle des coûts de la dette se fait par le coût actuariel qui est le taux d’actualisation qui égalise la valeur actuelle des annuités au montant du capital emprunté et initialement

Capital Market Line D/Y: Dividend Yield ETF: Exchange-Traded Fund (Finance), FCP: Fonds Communs De Placement MADEX: Moroccan Most Active Shares Index MAR : Minimum Asset Return MASI: Moroccan All Shares Index MEA: Modèle D’évaluation Par Arbitrage MEDAF: Modèle D'évaluation Des Actifs Financiers OAT : Obligation Assimilable De Trésor OPCVM : Organismes De Placement Collectif En Valeurs Mobilière PER: Price Earning Ratio PP : Les Tests de Phillips et Perron Rf: Taux Sans Risque SICAV : Société d'Investissement

Résumé : Techniques de gestion de portefeuille basée sur la théorie moderne du portefeuille (MPT). L'auteur aborde la théorie de l'utilité, l'évaluation des actions, la gestion de portefeuille moyenne-variance, les modèles d'évaluation MEDAF, APT, l'efficience des marchés et l'évaluation des portefeuilles. Pré-requis : connaissances de base en mathématiques et finance. Mon avis : Un bouquin assez classique et bien fichu sur la théorie moderne du portefeuille.

entreprise individuelle à travers la mesure de la sensibilité des facteurs qui provoquent des mouvements dans l'ensemble du marché (risque systématique) – Cette sensibilité (ou de risque) est appelée bêta 9 Modèle d’évaluation des actifs financiers MEDAF Expected return Expected risk premium Market Portfolio R – Rf = B ( Rm – Rf ) Or, the expected return on a stock is R = Rf + B ( Rm – Rf ) Market Return Rm Market Risk Premium Risk Free Rate Rf 0.5 1.0 1.5 2.0 Beta 10

liquidité de revente           1269973 Flux de trésorerie disponibles -696806 119794,67 133652,33 23301,67 177199,67 1307609,00 - Tableau flux de trésorerie disponibles – Evaluation du taux d’actualisation (relation du MEDAF) : Relation MEDAF : ERAe rf A(ERM rf ) Pour calculer le taux d’actualisation, il est nécessaire de calculer le beta de la dette. Ce qui nous permettra de déterminer le beta de l’actif. Beta de la dette : D = (ErD –

comportementaux sont considérablement palpables dans un marché financier. Un peu partout, on observe de manière persistante des différences significatives entre les rendements observés et les rendements théoriques calculés sur la base du modèle d’évaluation (MEDAF). Pour des actifs ayant le même niveau de risque systématique, on a pu observer une différence marquée et positive entre les rendements des sociétés cotées de taille relativement petite et les sociétés de plus grande dimension. Cela signifie que pour

5 La prise de contrôle (offres pub, fusions) 3.4.6 Le maintien du contrôle (IPO, private equity) 3.4 Les opérations de réorganisation 3.5.7 du passif (defeasance) 3.5.8 de l’actif (titrisation) Relation du MEDAF : E(Ri) = Rf + [ E(Rm) – Rf] x Bi 1. Rf : rentabilité d’un placement sans risque taux des emprunts d’état, taux des obligations, donné par BCE 2. E(Rm) – Rf : prime de risque du marché 3. Bi: Beta i (signe grec) : coefficient de sensibilité

• Bêta < 1 : portefeuille conservateur Risque total de portefeuille Risque spécifié Risque total Risque systématique 30 Nombre d’actions de portefeuille b) L’équilibre du marché pour les actifs à risque : le MEDAF ( ou Capital Asset Pricing Model) Marché composé uniquement d’actifs sans risque ( tous les actifs doivent procurer le même taux de rentabilité (LPU, arbitrage). Marché comportant des actifs risqués : ( tous les actifs, une fois intégrés

|27 | | d) Les limites du modèle de Markowitz  |28 | | 2- Le modèle d’équilibre des actifs financiers : Le MEDAF |29 | |L’efficience du marché  |29 | | b) Le taux sans risque 

actionnaires, compense exactement tt accroissement de la rentabilité attendue Le risque comme variable déterminante dans le choix de moyens de financement à travers le MEDAF L’objectif est de voir si l’introduction de la variable risque financier modifiera la nature de la relation entre la valeur de la firme et sa S de fin. Le MEDAF est le modèle le plus connu sur le risque et la rentabilité attendue. Il est plausible et largement utilisé, quoiqu’imparfait. Sur de longues périodes, les rentabilités