Memoire Titrisation

auraientdûêtreperçuesdemanière étalée sur plusieurs années. La première opération est une réédition – de moindre ampleur – de« Cézembre »,menéel’andernier (« Les Echos » du 31 décembre 2012). Ce nom de code digne d’un roman d’espionnage désigne une opération de titrisation des subventions d’investissement pluriannuelles que la SNCF touche du Syndicat des transports d’Ile-de-France (STIF) pour acheter de nouveaux trains. Concrètement, la SNCF a émis des titres sur les créances que le STIF lui doit dans les années

par des ressources finançant le cycle d’exploitation Avec la libéralisation du secteur bancaire Les banques doivent assurer le service du financement de l’investissement CDN pour le financement à MT des entreprises Marché hypothécaire et titrisation pour le LT Un crédit hypothécaire est une créance assortie d’une sûreté réelle, l’hypothèque, dont le but est de protéger le créancier contre l’insolvabilité de son débiteur et contre la concurrence d’autres créanciers éventuels. L’hypothèque

 II. MECANISME DE LA TITRISATION A) ACTEURS Dans le cadre réglementaire français, la titrisation traditionnelle des créances peut être schématisée ainsi : Au total, la titrisation met en jeu trois acteurs principaux, et plusieurs acteurs sont secondaires. Société de gestion Dépositaire SPV INVESTISSEURS CEDANT Agences de notation Sociétés de rehaussement du crédit Débiteurs Actifs Prix de cession Titres de créances Prix de souscription 1. Acteurs principaux Initiateur

le développement des flux d'exportation ; la transnationalité, favorisant des flux d'investissement et des implantations à l'extérieur du pays ; la globalisation, promouvant l'installation de réseaux mondiaux de production et d'information. TITRISATION : Technique financière permettant à des établissements financiers de transformer les créances qu'ils détiennent sur des entreprises ou des particuliers en titres négociables.L'intérêt pour ces établissements financiers est de transférer aux acheteurs

dans leur offre de prêts. Mais ces dernières années ce mécanisme stabilisateur n’a pas pleinement joué. Les institutions financières se sont très bien adaptées à cette contrainte en innovant, en particulier en élaborant de nouveaux véhicules de titrisation.

limitées à l’échelle intérieure des Etats et ceci est dû au développement considérable de mécanismes de financement complexes et compliqués, tels que, à titre indicatif, les produits dérivés : contrats à termes, options, swaps, ou les opérations de titrisation des créances (subprimes et autres), … La crise financière qui a eu lieu en 2008-2009 est une crise d’une gravité rarement atteinte jusqu’alors. On peut d’ailleurs parler de crise bancaire et même de crise boursière, puis de crise économique. Cette

rapidement depuis quelques années (graphique 1), parallèlement aux progrès des techniques de modélisation de ce risque. À l’instar d’autres formes de transfert du risque de crédit, telles que les contrats dérivés sur défaut d’emprunteur (CDD) ou la titrisation sans transformation des flux de paiements (pass-through), les instruments structurés permettent de transférer le risque de crédit d’un établissement ou secteur à l’autre. Une différence essentielle réside cependant dans le fait qu’à travers la

précaires, mauvais payeurs…). La transmission de la crise Apres avoir compris d’où venait la crise , nous allons nous intéresser aux étapes de sa transmission . Tout d’abord , il est indispensable de comprendre ce qu’est le processus de titrisation . Il s’agit d’une technique financière , souvent utilisé de puis les années 2000 , qui consiste à transférer à des investisseurs des titres tels que créances et prêts des ménages en les transformant en simples titres financiers émis sur le marché

| |4 La généralisation de la crise | |4.1 Transmission de la crise par la titrisation | |4.2 Transmission par les fonds d'investissement

problème de conflit d'intérêts. Mais la crise actuelle a montré que c'était le contraire qui s‘était produit. Les émetteurs de dette ont bien compris qu'ils devaient influencer les agences en vue d'obtenir des notations plus élevées. La technique de titrisation leur a permis d'atteindre cet objectif en diluant de façon plus ou moins imperceptible le risque de crédit. La faillite des analyses des agences et les conflits d'intérêts qui ont miné leur processus de notation ont couronné le tout. A défaut de