Prime de risque

nous sommes dans un monde d’incertitude donc la loi de Say ne fonctionne plus. Pourquoi ne peut-elle donc pas fonctionner ? Car cette incertitude remet en cause que l’épargne sera totalement investie ! Les agents économiques appliquent une prime de risque  relèvement du taux d’intérêt qui va avoir une répercussion, le montant de l’épargne ne pourra/sera pas totalement investie, ça veut dire que les ménages vont, (avec leur montant de l’épargne), prêter aux entreprises pour investir ou ils vont

facilement les resultats importants suivants : f(t,T) = - yt*Q IszT Y(t,T) = In(l+ R(t,T)) ou : R(t,T) = eYctyT) - 1 Y(t,T) = -+-ji(t,u)td u f(t,T) = Y(t,T) + (T - t) aw,T) aT P(t,T) = exp{-jj(t,u)du} On definit le taux instantane, ou taux sans risque, note r(t), par : r(t)LlirnT[ ut -&l~P(‘,T)I = ~~YW’) On notera que cette definition implique que ce taux nest pas observable car r(t) est une limite de taux. Nous notons 6 (t) la fonction : G(t):exp{-j;r(u)du} que nous appelons parfois et abusivement

d’actualisation constant, on obtient pour n années, A VA = ∑ (1 + i )t Soit 1 − (1 + i )− n VA = A × i Chapitre 2 1 Exemple : un titre financier vous rapportera 100 u.m. sur les 3 prochaines années. Quelle est la valeur de ce titre sachant que le taux sans risque est de 6% ? 1 − (1 + i )− n 1 − (1 + 0.06 )− 3 VA = A × = 100 × = 267,30 0.06 i Si le taux d’intérêt passe à 7%, la valeur de l’obligation devient alors, 1 − (1 + 0.07 )− 3 VA == 100 × = 262,3 0.07 Ainsi, si un investisseur achète l’obligation au

ne peuvent dès lors s'engager dans des missions d'intérêt public qui les amèneraient à ne pas atteindre tous les objectifs suivants: 1.assurer la couverture du coût complet moyen de chaque opération engagée; 2.prélever une prime de risque destinée à mutualiser le risque encouru notamment pour toutes les opérations de crédit (retard de remboursement, faillite du débiteur...) non couvertes par des garanties certaines (aval, caution, immeubles...); 3.réaliser une marge. Dans le cadre de ses relations

▪ 20 % actions immobilier = 600 000 transactions / an en France en 2000. Faut-il investir dans l’immobilier ? Est-ce plus intéressant que les obligations ? 1. Performance des sociétés immobilières 2. la couverture du risque Introduction • La titrisation = actifs (financiers ou immobiliers) changés en titres. • Deux formes : o SCPI (Société Civile de Placement Immobilier) et o Sociétés Immobilières Cotées (SIC) à la bourse de Paris

par ses « free cash-flows » ou flux de trésorerie disponibles, nous constatons une sous-évaluation de 15%. Nous avons supposé dans le calcul du coût de capital les faits suivants : β de 0,7 reflétant un risque bas dans ce secteur ; taux auquel peut s’endetter l’entreprise de 5,5% ; prime de risque de marché de 5%. ------------------------------------------------- Sommaire: Résumé de l’environnement des opérateurs satellitaires…………………………………………………………….p.3 Perspectives: forte croissance dans

(W ) = ln(W ) et U2 (W ) = W 1/2 En plus de W0 , ils poss`dent le billet de loterie suivant : e 1 1 1 x = L(1, 10, 100; , , ) ˜ 3 3 3 1. Calculez et comparez les primes de risque respectives des deux individus pour cette loterie. 2. Y a-t-il une raison de s’attendre ` ces r´sultats (calculer l’aversion a e abolue pour le risque des deux agents) ? Exercice 2 Supposez que la fonction d’utilit´ d’un individu soit la suivante : e u(w) = −e−w . Cet individu peut participer ` une loterie lui procurant une

d’actifs sur la base d’un arbitrage entre le rendement attendu et la variance du portefeuille. Chaque investisseur possède alors un portefeuille qualifié d’efficace au sens où l’espérance de son rendement est maximal pour une variance (ou niveau de risque) fixée. Si les investisseurs partagent les mêmes notions d’espérance et de variance du portefeuille, et si l’on suppose que les coûts sont nuls (coûts d’acquisition, de transaction, taxe, etc.), il apparaît que l’agrégation de tous les portefeuilles

du rendement que l'on peut espérer des actifs de la société, le risque afférent aux affaires de la compagnie. Il est fonction des objectifs de prime de risque2 attachée à ces affaires. La prime de risque est attachée au risque supplémentaire que l'investisseur accepte de prendre pour obtenir un rendement plus élevé. Plus le risque lié à la compagnie analysée est élevé, plus ce taux devra être important. Le risque peut être le risque attaché à la souscription des affaires, au renouvellement des

pondere du capital Cout de capitaux propres Taux sans risque (RF) OAT (obligation assimilable tresor) : 3% Prime de risque du marche des actions : 5% =>le surcroit de rentabilite soit obteni un investisseur lors qu'il investi sur un action par rapport qu'est ce qu'il a obtenu sans risque Béta β : 1,5 => multipli la performance, superieur à 1, les entreprises sont exageres par rapport le marche, plus risqué dans le marche; s'il est inferieur d'un, il est defensif