Volatilité

mois 07/10/09 ALLOCATION D'ACTIFS Supports d'investissement MS € Strategic Bond Rothschild Cie Elan 2013 Allianz € Emprunts Etats Carmignac Sécurité MS Short maturity Bond Total du Portefeuille Espérance Volatilité Contribution à Contribution à Composition de (mesure l'espérance de la volatilité du rendement du rendement moyenne du portefeuille * risque) moyen* portefeuille 20% 20% 20% 20% 20% 100% 4,90% 4,00% 4,00% 2,50% 2,00% 4,36% 2,10% 5,28% 2,50% 1,62% 0,98% 0,80% 0,80% 0,50% 0,40% 3,48% 0,87%

pays émergents, la Chine en particulier, et les pays exportateurs de matières premières. Cette forte liquidité mondiale ne se traduit pas en inflation sur les biens et services, au contraire même : l’inflation mondiale n’a cessé de baisser et sa volatilité s’est effondrée. Cette stabilité de l’inflation se double d’une moindre fluctuation du PIB et de ses composantes, phénomène qualifié de « grande modération » (great moderation). Cela s’accompagne également d’une amélioration des situations macroéconomiques

...... 3 Le calcul du Best Estimate Vie ........................................................................................... 3 2.1. Différence entre Best Estimate (BE) garanti et Future Discretionary Benefits (FDB) 3 2.2. Calibrage de la volatilité des actions dans les générateurs de scenarii économiques .. 5 2.3. Horizon de projection des cash-flows ......................................................................... 5 2.4. Rachats conjoncturels et structurels (pour les contrats en euros

multi-bancarisation et de volatilité des consommateurs que l’image de la banque et du conseiller joue un rôle essentiel. Un revirement de stratégie a entrainé un certain nombre de changement au sein des banques que ce soit au niveau de la politique de communication et de distribution des produits qu’au niveau de la politique de suivi des produits et services. De cette évolution, découle une plus grande « volatilité des clients » devenue plus curieuse. La notion de volatilité des clients recouvre une

réduction rapide de la pauvreté, à rebours de ce qu’avaient proclamé les oracles du FMI et de la Banque mondiale vingt ans plus tôt. C’est tout le contraire qui s’était produit. Les pays qui avaient libéralisé leur compte de capital ont connu une volatilité macroéconomique accrue et des crises violentes qui anéantissaient le bénéfice de plusieurs années de développement économique et d’amélioration du niveau de vie. Selon l’économiste Jagdish Baghwati fervent partisan du libre échange, c’est la confusion

d’émission de la devise. Toutes les opérations sont standardisées au niveau de la montant, de la durée et du taux en calcul des intérêts. Il y a 2 taux : taux prêt et taux emprunt (Devise = TP/TE). 5. Notions de risque de change : - Les risques liés à la volatilité d’une devise par rapport à l’autre. - Les risques liés aux transactions : risques contractuels, délais. - Les risques liés aux financements : technique. - Les risques de mettre en danger la compétitivité. 6. Contrats à terme fermé Scanné par

Cov( Ri , Rm ) ρ i ,mσ iσ m βi = = 2 Var( Rm ) σm Michel Albouy Coût des fonds propres Le coefficient Bêta - ρi,m : coefficient de corrélation des taux de rentabilité de l ’action et du marché - σi : la volatilité du titre (écart-type des Ri) - σm : la volatilité du marché (écart-type des Rm) Michel Albouy Coût des fonds propres Le calcul du bêta Ri,t Nuage de points βi Droite de régression αi Rm,t Michel Albouy Coût des fonds propres Le calcul

´egalement au fait qu’il a des cons´equences n´egatives : on parle rarement du risque de gagner ! Ces deux aspects de la notion de risque sont contenus dans les mesures de risque habituellement utilis´ees. La variabilit´e des gains est mesur´ee par la volatilit´e, alors que les cons´equences n´egatives d’un risque sont mesur´ees par la VaR (Value at Risk). De fa¸con g´en´erale, un risque est un ´ev´enement qui peut affecter la chronique des flux `a recevoir par un ´etablissement financier (son compte

apports permanents à la société * Attente d’une rémunération mais qui n’est pas garantie, elle est fonction du résultat de la société donc en fonction d’une chose aléatoire * Actif support à l’investissement risqué, plus ou moins, selon la volatilité du titre (= variabilité de la rentabilité du titre associée à des facteurs communs à tous les titres, aux fluctuations du marché) Ce sont les détenteurs du titre de propriété qui détiennent en principe le droit de contrôle de la propriété, ils

principe à Boston dans les années 1920.    De 1960 à 2008 Madoff a créé une chaine de ponzi qui fonctionnera pendant 48 ans, Il promettait des retours sur investissements relativement élevés, de l'ordre de 8 à 12 % par an, Aucune volatilité et aucuns retours négatifs n’est constatés sur les fonds investis chez MADOFF pendant une très longue période. Nom Perte en milliards (USD) Fairfield Greenwich Advisors 7,50 Kingate Management 3,50 Tremont Capital Management