Euribor

d’intérêts  entre  les  investisseurs financiers et le management de la cible. Une communauté d’intérêt réelle et                                                         1 En France et en Europe, la plupart des dettes seniors sont délivrées sur base Euribor, les covenants de l’acte de prêt contraignant souvent les  emprunteurs à souscrire une couverture de taux de 50 à 75% du montant de la dette, pour une durée de 3 à 6 ans.   35  pérenne ne peut raisonnablement être affirmée que dans le cadre d’un Co­investissement de 

d’obligations remboursables en actions, les titres Eurotunnel ayant une image calamiteuse. 411. Les émissions de l’année 2009 se sont faites à des montants bien inférieurs, ce qui montre clairement que la crise de 2007 n’est pas totalement oubliée. 412. Euribor 3 mois + prime de risque de l’émetteur (variable) + majoration (100 pb soit 1%). 413. V. Annexe 5. 87 dans les années 1990414. Dans le premier cas, soit la société affiche clairement son ambition dans le prospectus ou dans un communiqué (Vinci 415

aux frais de virement domestique depuis le 1er juillet 2003 Les opérations internationales Les dates de valeur – Valeur jour pour les dépôts et retraits d’espèces – Dates de valeur libre pour les autres opérations Les taux – Indices (Euribor, taux de base ban- – Taux des prêts libres mais soumis à la réglementation des taux d’usure caire 6,60…) – Taux des placements libres ou – Épargne (épargne libre, réglementés (voir chapitre sur les réglementée, produits adminisproduits d’épargne)

identiques aux frais de virement domestique depuis le 1er juillet 2003 – Indexation sur calendaire, jours ouvrés et ouvrable – Valeur jour pour les dépôts et retraits d’espèces – Dates de valeur libre pour les autres opérations Les taux – Indices (Euribor, taux de base ban- – Taux des prêts libres mais soumis à la réglementation des taux d’usure caire 6,60…) – Taux des placements libres ou – Épargne (épargne libre, réglementés (voir chapitre sur les réglementée, produits adminisproduits d’épargne)

aux frais de virement domestique depuis le 1er juillet 2003 Les opérations internationales Les dates de valeur – Valeur jour pour les dépôts et retraits d’espèces – Dates de valeur libre pour les autres opérations Les taux – Indices (Euribor, taux de base ban- – Taux des prêts libres mais soumis à la réglementation des taux d’usure caire 6,60…) – Taux des placements libres ou – Épargne (épargne libre, réglementés (voir chapitre sur les réglementée, produits adminisproduits d’épargne)

de la courbe des taux z´ero-coupon correspondant a ` la date et au panel choisis. Le panel de donn´eees doit recuvrir les diff´erentes parties de la courbe, courte, moyenne longue, et utiliser les instruments les plus liquides possibles, les taux Euribor notamment. 160 Dea Probabilit´es,option finance 2003/2004 8.7.4 Sensibilit´ es aux param` etres de risque On peut de mˆeme calculer la sensibilit´e de ce prix th´eorique par rapport a ` chacun de ces param`etres. La sensibilit´e du prix Pt par

la courbe des taux z´ro-coupon e e correspondant a la date et au panel choisis. ` Le panel de donn´ees doit recuvrir les diff´rentes parties de la courbe, courte, moyenne longue, et utiliser e e les instruments les plus liquides possibles, les taux Euribor notamment. 160 Dea Probabilit´s,option finance 2003/2004 e 8.7.4 Sensibilit´s aux param`tres de risque e e On peut de mˆme calculer la sensibilit´ de ce prix th´orique par rapport a chacun de ces param`tres. e e e ` e La sensibilit´

adossée aux droits d’exploitation des 21 403 lits détenus, inscrits aux bilan en immobilisations incorporelles pour 493M€. - 292M€ liés à la dette immobilière entièrement swappée depuis février 2008, à taux fixe sur les 3 prochaines années (base euribor 3 mois fixée à 3,87%). Le ratio LTV (Loan to Value) de cette activité immobilière ressort à 34% contre des ratios habituellement admis de 70%. - 350M€ liés au développement finançant les projets immobiliers en cours de développement. Les ratios financiers

4.2 Vues sur les taux court terme et long terme Pour déterminer les vues sur les taux court terme et long terme, nous pouvons étudier tout d’abord leur évolution 2010. Nous allons visualiser l’évolution historique de 5 taux d’intérêt : EONIA et EURIBOR 3 mois pour les taux courts ; Taux SWAP 2 ans, 5 ans et 10 ans pour les taux longs. Le graphique ci-dessous présente cette évolution du 04 Janvier 2010 au 04 Mai 2010. Edern Sévellec – Mémoire EURIA 2010 Page 69 sur 127 Gestion Actif / Passif

Schuldschein EUR 2013 55,0 Schuldschein EUR 2013 Schuldschein EUR 2015 Schuldschein EUR Billets de trésorerie EUR (en millions d’€) Taux initial Taux après couverture 10,0 Variable Euribor Fixe 55,0 Fixe 58,5 58,5 Variable Euribor 30,0 30,0 Fixe 2015 17,5 17,5 Variable Euribor 2011 100,0 100,0 - 59,6 57,7 1,9 Dette leasing - - 2,7 1,1 1,6 EUR - 28,6 3,2 25,4 371,9 172,0 199,9 TOTAL Variable (a) Variable EONIA Autres dettes bancaires (y compris découverts)