Free Cash Flow

Investissements en immobilisations corporelles en % du chiffre d’affaires Fonds propres attribuables aux actionnaires de la société mère avant proposition de répartition du bénéfice de Nestlé S.A. Capitalisation boursière, fin décembre Cash flow d’exploitation (a) Cash flow libre (b) Dette financière nette Ratio dette financière nette/fonds propres Par action Bénéfice de base par action total Bénéfice récurrent (c) Dividende selon la proposition du Conseil d’administration de Nestlé S.A. CHF CHF CHF 2

lors de l’opération. Schématiquement, si un repreneur surpaye une entreprise, il a plus de risques de courir à la ruine. Il faut donc rester prudent lors de l’évaluation d’une entreprise : À l’époque du développement des start-up, la méthode des free cash-flows a prouvé ses limites. Dans cette méthode tenant compte des performances futures, la valeur de l’entreprise ne dépend pas de son bénéfice mais de sa capacité bénéficiaire qui est mesurée par ses flux de trésorerie disponibles. La « recette »

financier comportant une proportion plus ou moins importante d’emprunts, dont le remboursement est prévu par un prélèvement sur les cash-flows futurs. L’originalité de ce montage réside dans la création d’un holding qui détient les parts de la cible. Le holding de reprise est « pur ». Il consiste à ne recevoir que les remontées de dividendes de la cible. Ces free cash flows (flux de trésorerie libres), dont l’évaluation au cours des années du montage est déterminante, doivent assurer le remboursement

de l’agence, l’apport de la théorie des coûts de transaction et la théorie stratégique de la structure de financement Depuis 1984, aucune contribution n’est apparue dont l’importance puisse se comparer aux précédentes. Par exemple, la théorie du free cash flow44, qui insiste sur le rôle disciplinaire de l’endettement pour diminuer la marge de manœuvre des dirigeants, n’est qu’une composante particulière de la théorie de l’agence. Les cadres fixés par Jensen et Meckling ou Myers et Majluf se sont cependant

hypothesis 1. H1: Common synergistic motivations are: extension of market share, acquisition of technologies / capabilities, efficient production and complementarities in resources. Less desirable reasons for M&As are empire building by managers of cash-rich firms and Hubris (Schenk et al., 1990; Roll, 1986 and Jensen, 1986). Empire building takes place when 3 Cross-selling is when more products are sold to the same customer. I.e. if a real estate agent also sells (Chatterjee, 2007) 31

les entreprises 193 millions de clients au niveau mondial dont (132.6 millions clients du mobile et 13.5 millions clients de l’ADSL). Investissements à 5,3 milliards d’euros, soit un taux d’investissement de 11,5% du chiffre d’affaire. Le cash flow organique s’élève à 8,35 milliards d’euros, supérieur à l’objectif annoncé. 2.4. ORANGE : GROUPE INTERNATIONAL 2.4.1. En Europe Les implantations de l'entreprise en Europe. (France, Roumanie, Slovaquie et Royaume-Uni) Entreprise leader

d’opportunités), l’innovation et l’adaptation des entreprises à de nouveaux marchés, la montée des nouvelles technologies, l’internationalisation des entreprises, la recherche d’un avantage concurrentiel (chaîne de valeur de Porter) , la « culture cash » ou encore l’influence d’un environnement externe instable (crise financière de 2008). Du fait de ces évolutions marquantes, les contrôleurs de gestion ont dû s’adapter à leurs nouveaux outils (ERP), nouvelles méthodes (Méthode ABC, EVA, Balanced

partenariat avec la chaîne indienne OBEROÏ, afin de développer un projet d’hôtellerie de luxe au Maroc. Le groupe est engagé, par ailleurs dans l’aménagement de zones d’activités économiques, notamment dans la région Nord du pays, à travers TFZ (Tanger Free Zone), site bénéficiant d’un régime douanier spécial et de procédures administratives simplifiées. A-4 Distribution : Pionnier de la distribution moderne au Maroc, le groupe ONA a introduit dès 1990, à travers l’enseigne Marjane, le concept

: Renault 2016-Drive the change. Le groupe se donne deux objectifs principaux : garantir la croissance de la firme et assurer un fond de trésorerie conséquent avec un objectif chiffré : 3 millions de véhicules vendus en 2013 et 2 milliards de free cash-flow cumulés (flux de trésorerie disponible). Pour remplir ces objectifs, le groupe souhaite maintenir sa politique d’innovations en optimisant les couts de recherche et développement à hauteur de 9% du chiffre d’affaire. Le PDG affirme vouloir renforcer

Le trésorier d’entreprise remplit trois missions : ✓ la gestion des flux et des soldes : détermination en valeur de la position bancaire, équilibrages des comptes, gestion des financements-placements à court terme ; ✓ la trésorerie d’exploitation ou cash management, fondement du métier, conserve ses lettres de noblesse. Elle suppose, en effet, la maîtrise d’opérations variées et complexes et doit constamment s’adapter aux évolutions ; ✓ la gestion des risques financiers qui concerne trois domaines principaux