Memoire Titrisation

deuxième partie, nous verrons comment cette crise s’est propagée à travers le monde entier. Et enfin, en troisième partie, nous verrons pourquoi et comment les banques et les assurances, qui ont investi dans les subprimes par l’intermédiaire de la titrisation de ces crédits à risques, ont été elles aussi touché par cette crise. Première partie : Le déclanchement de la crise Le déclenchement de la crise est dû à deux phénomènes : un taux d’intérêt très instable et des prix de l’immobilier très bas

TITIRISATION AU MAROC Problématique : Les premières opérations de titrisation furent réalisées aux Etats-Unis au début de la décennie 1970 par la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) et la Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac), deux institutions financières privées contrôlées par l’Etat fédéral américain1. Au Maroc, la première loi 10-98 sur la titrisation a été promulguée en août 1999 et mise en application en janvier 2002 dans un contexte de

Chapitre3: cas de la BIAT Les seules opérations de titrisation en Tunisie ont été faites par la BIAT sur des actifs immobiliers en 2005 et 2007. Pour le montage de ces opérations la BIAT a choisi : - Maghreb Titrisation pour l’Arrangement et la structuration. - Moody’s: pour l’appréciation des parts. - Gide Loyrette Novel pour la validation de la documentation juridique. - le cabinet KPMG pour l’audit des créances. Les frais fixes liés au montage des deux opérations se sont

décloisonnement Informations récentes (en vue d’accroche, d’illustration) Le marché financier représente aujourd'hui 60% du mode de financement des agents économiques non financiers. Les États Unis et l'Europe représentent environ 95% du marché mondial de la titrisation, qui a été multipliée par 5 depuis le milieu des années 90. Suite aux événements proches de la crise financière sans précédents d’octobre 2008 il convient de s'interroger pour mieux comprendre pourquoi nous en sommes arrivés à ce niveau de crise

immobilières augmente fortement. Les institutions financières cherchent à réduire le risque associé à ces crédits en les regroupant, transformant et redirigeant dans les circuits des banques mondiales et elles ont ainsi engendré le phénomène de titrisation, c'est-à-dire l’émission de titre qui s’est considérablement développé sur le marché. Les investisseurs sous-estiment alors les risques de ces crédits subprimes titrisés. La crise s’installe peu à peu, les institutions financières octroient de

Titrisation au Maroc Bilan et perspectives icham KARZAZI aghreb Titrisation – Groupe CDG Sommaire • • • • • • • • • Août 1999, point de départ Mise en application en janvier 2002 Evolution timide Bilan opérationnel Nouveau contexte Réforme du cadre juridique Applications Perspectives Conclusion Août 1999 point de départ • • • Date de promulgation de la loi 10-98; Dont le but était de dynamiser le financement de l’habitat; En facilitant l’accès aux ressources longues à des coûts

rapprochements, de partenariats, d’acquisitions ; - un enrichissement de l’offre de produits proposés aux différentes catégories de clients ; - un développement des opérations complexes. Les opérations de financement structuré comme celles de titrisation pour compte de tiers faisant appel à des véhicules AD Hoc se sont ainsi multipliées ; l’usage de nouveaux instruments sophistiqués s’est fortement développé au cours des dernières années ; - une expansion géographique des implantations et des

mécanique s'est enclenché. Les ménages n'ont plus été capables de rembourser leurs emprunts, et les établissements de crédit qui les avait accordés se sont effondrés. La crise s'est ensuite diffusée à tout le système financier par le canal de la titrisation, cette technique née dans les années 1970 consistant à transformer des prêts bancaires en obligations achetées par les investisseurs du monde entier. Pourquoi la crise n'en finit-elle pas ? La crise dure parce qu'elle concerne désormais l'ensemble

augmente les taux d'intérêt et les ménages ont vu leurs charge augmenter et ne peuvent plus faire. Les maisons sont ressaisie mais elle ont perdus de leur valeur vu le nombre de retour et les banques ne se font pas rembourser. Processus de titrisation: transformer une dette en produit financier Il y a eu une contagion au reste du monde, les crédits sont transformés en produits financiers: des obligations qui sont achetées par les investissements et ses obligations se confonde aux autres obligations

dollars (29,2% du total), contre 28,8 milliards de dollars pour les banques (41,3% du total). La crise financière de 2007-2008 est le résultat d’un enchaînement de causalités, de l’extension déraisonnable des crédits hypothécaires subprime à leur titrisation sans discernement dans des tranches de plus en plus risquées de dérivés de crédit, sans oublier les effets de la hausse des taux d’intérêt américains. Mais l’acquisition massive de CDO ou d’ABCP de la part des hedge funds, dans un climat d’euphorie