Myron Scholes

d’économie à Harvard et vice-président de la banque centrale américaine (US Federal Reserve Bank). Deux brillants économistes de renommée internationale, Robert Merton de l’université d’Harvard et Myron Scholes de Stanford, les rejoignirent. Ceux-ci avaient développé une célèbre formule — la formule Black-Scholes — permettant de mesurer et d’évaluer le risque des options de placement. Cette formule était au centre du fonctionnement de LTCM, en permettant de calculer des niveaux de risque, qui déterminaient

risque réduisent les coûts, les firmes financières développent en conséquence de nouveaux produits et activités qui rendent des services à leurs clients. Très vraisemblablement ces nouveaux développements accroissent le risque une fois de plus » (Scholes, 2000). Ces modèles sophistiqués d’évaluation des risques ne sont pas les seules innovations contemporaines. Ainsi la généralisation du principe de la valeur actionnariale, la diffusion des stocks options comme méthode de stimulation et de rémunération

risque donné. Il montre aussi comment minimiser le risque par rapport à un objectif de rendement donné (notion du « portefeuille efficient »). Il a ainsi défini la relation risque-rendement. Son travail constitue la base des modèles CAPM et Black & Scholes. 22.1953 – Le rôle des valeurs boursières pour la répartition la meilleure des risques de Kenneth Arrow. Il décrit pour la première fois l’allocation optimale de moyens dans un environnement incertain. 23.1956 – A New Interpretation of Information

rattrapée par son sujet. Après plusieurs publications, Benoît Mandelbrot y revient toutefois dans son dernier ouvrage, intitulé Une approche fractale des marchés, Risquer, perdre et gagner. Il y critique sans ménagement la formule de Fischer Black et Myron Scholes datant de 1973 et encore largement utilisée  : « On sait depuis de nombreuses années qu’elle est purement et simplement fausse.  » Conséquence de ce diagnostic sans appel, les investisseurs en Bourse prennent, selon lui, des risques beaucoup plus

déclarait le 30 juillet 1998 : « La réglementation des transactions sur produits dérivés négociées à titre privé entre professionnels est inutile. » Le 6 mars 2009, Bloomberg rapportait que Myron Scholes, lauréat du prix Nobel et co-auteur du modèle éponyme de détermination du prix des options de Black-Scholes-Merton, observait que les marchés de produits dérivés avaient cessé de fonctionner et créaient des obstacles à la résolution de la crise financière mondiale. 9| DES CONTRADICTIONS POSTMODERNES

réalité ? L’invention du théoricien peut aussi donner naissance à de nouveaux instruments financiers qui, adoptés par les praticiens, ne manquent pas d’affecter l’évolution des systèmes financiers. Le prix Nobel attribué en 1997 à Robert Merton et Myron Scholes témoigne de la reconnaissance d’une proposition d’ingénierie financière en tant que contribution scientifique. Les tenants d’une science économique achevée peuvent y voir une confirmation du caractère scientifique de l’économie, à l’égal de la

C’est ce qu’a prouvé de façon éclatante la quasi-faillite du fonds LTCM. On peut à la rigueur reprocher à Nick Leeson et ses supérieurs leurs insuffisances, mais que dire de la dream team de LTCM composée de deux Prix Nobel, Robert C. Merton et Myron Scholes, d’un ancien viceprésident de la Fed, David Mullins, et d’une myriade de rocket scientists ? Et pour revenir à la Société générale, notons que le département (desk) « dérivés actions », au sein duquel évoluait Jérôme Kerviel, était reconnu comme

politique économique. Pour leurs contributions fondamentales à la théorie économique des incitations en présence d’asymétrie d’information. James A. MIRRLEES (1936-, GB) et William VICKREY (1914-1996, Canada) Robert C. MERTON (1944-, USA) et Myron S. SCHOLES (1941-, USA) Pour une nouvelle méthode de détermination de la valeur des produits dérivés. Amartya SEN (1933-, Inde) Pour sa contribution à l’économie du bien-être. Pour son analyse des politiques fiscale et monétaire en régimes de

Engle III, Clive W.J. Granger 2002 - Daniel Kahneman, Vernon L. Smith 2001 - George A. Akerlof, A. Michael Spence, Joseph E. Stiglitz 2000 - James J. Heckman, Daniel L. McFadden 1999 - Robert A. Mundell 1998 - Amartya Sen 1997 - Robert C. Merton, Myron S. Scholes 1996 - James A. Mirrlees, William Vickrey 1995 - Robert E. Lucas Jr. 1994 - John C. Harsanyi, John F. Nash Jr., Reinhard Selten 1993 - Robert W. Fogel, Douglass C. North 1992 - Gary S. Becker 1991 - Ronald H. Coase 1990 - Harry M. Markowitz,

qui ont dû faire défaut sur cet engagement. Ce type de spirale de liquidation n’était pas inconnu du monde de la finance ; c’est ce type d’événement de liquidité qui a conduit à la chute de LTCM, le fameux fonds quantitatif dont les prix Nobel Myron Scholes et Robert Merton étaient partenaires. Mais on pensait ce type d’épisode par nature cantonné dans le temps. Or cette spirale négative sur le prix des « actifs congestionnés » qui a commencé en juillet 2007 aura mis plus de 18 mois à trouver un frein