Myron Scholes

moindres (CSFB, 2005). Encadré 16 Le risque de type LTCM (23 septembre 1998) Le fonds d’arbitrage LTCM (Long-Term Capital Management) a été créé en 1994. Dirigé par John Meriwether - conseillé par deux prix Nobel d’économie, Robert Merton et Myron Scholes -, il a adopté une stratégie originale consistant à faire des paris sur le long terme - plutôt que les opérations à découvert à court terme habituellement privilégiées par les fonds d’arbitrage– en ayant recours à un effet de levier très élevé

Technology), Robert Merton (de Harvard Business School) et Myron Scholes (de l'université Stanford). Le cadre théorique élaboré par ces chercheurs permettait d'évaluer les produits dérivés de change et surtout de mettre au point de nouveaux instruments répondant exactement aux besoins des entreprises en matière de gestion du risque de change. Ces recherches ont apporté une contribution si importante au succès du marché dérivé que Merton et Scholes ont emporté le prix Nobel d'économie en 1997 pour ce

selection” de Harry Markowitz dans Journal of Finance. 1964 William Sharpe invente le mod`ele CAPM. 1970 Synth`ese des travaux sur l’efficience des march´es par Eugene Fama. 1973 Formule de valorisation d’une option europ´eenne de Fisher Black et Myron Scholes. 1974 Etude de l’obligation risqu´ee par Robert Merton. 1977 Mod`eles de taux de Vasicek et de Cox, Ingersoll et Ross. 1992 Parution de l’article d’Heath, Jarrow et Morton dans Econometrica. 1994 RiskMetrics. On associe g´en´eralement la naissance

――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――30―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――― Le modèle de marche aléatoire dans l’économie financière de 1863 à 1976 Franck Jovanovic‡―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――― L’objectif de cet article est de montrer comment l’utilisation du modèle de marche aléatoire pour représenter les variations boursières a été progressivement incorporée dans la théorie économique, faisant de ce modèle la représentation de l’évolution dynamique

d’opérations d’initiés spécifiques ou les mesures de richesse (pseudo-initiés). Les délits d’initiés Les premières études concernant la détention d’information privée dans le cadre des délits d’initiés sont dues à Niederhoffer et Osborne [1966], Scholes [1972] et Jaffe [1974]. Les deux premières mettent en évidence le fait que certains investisseurs — notamment les insiders qui sont principalement des dirigeants de société spéculant sur leurs propres titres — disposent d’une information privée qui

a fait face fin 1998 plutôt que grâce au renom de ses gérants6. 4 5 Définition tirée du site : WWW.vernimen.net Déclaration de A. Greenspan, alors président de Federal Reserve 6 Ses gérants étaient : John W. Meriwether, Merton Miller et Myron Scholes, deux prix Nobel. L’analyse Technique des marchés financiers 16 Historique de la débâcle : Le fonds commença à perdre de l’argent au printemps 1998 alors que l’Asie cherchait à se remettre de la crise de 1997, que la Russie était en pleine

selection” de Harry Markowitz dans Journal of Finance. 1964 William Sharpe invente le mod`le CAPM. e 1970 Synth`se des travaux sur l’efficience des march´s par Eugene Fama. e e 1973 Formule de valorisation d’une option europ´enne de Fisher Black et Myron Scholes. e 1974 Etude de l’obligation risqu´e par Robert Merton. e 1977 Mod`les de taux de Vasicek et de Cox, Ingersoll et Ross. e 1992 Parution de l’article d’Heath, Jarrow et Morton dans Econometrica. 1994 RiskMetrics. On associe g´n´ralement la naissance

fiscale et arrêter ses choix fiscaux. L’entreprise en vient ainsi naturellement à privilégier, au plan fiscal, la recherche systématique de la voie la moins imposée, l’optimisation du paramètre fiscal abstraction faite des contraintes de gestion. Myron Scholes et Mark A.Wolfson expliquent que la mise en œuvre de stratégie minimisant les impôts peut introduire des coûts significatifs dans les dimensions autres que fiscales de telle sorte qu'une stratégie de minimisation fiscale peut être sous optimale

Bernstein « Des idées capitales » et «Plus forts que les dieux - La remarquable histoire du risque » ou certains articles de Benoît Mandelbrot. 40 R. Merton est connu d’une part pour son prix Nobel d’Economie reçu en 1997 avec son collègue Myron Scholes, pour leurs travaux sur les instruments financiers dérivés, et d’autre part pour avoir été le co-associé du hedge fund LTCM, dont la quasi-faillite en 1998 fit courir un risque majeur au système bancaire international et créa des perturbations

lecture en quelque sorte talmudique des grands auteurs classiques. En particulier de celui qui se détache par la précision de son vocabulaire (chaque mot compte et a ses correspondants) et surtout par la rigueur de raisonnements intemporels. Un Myron Scholes, un des fondateurs de la science financière, a exprimé cette prétention — voir la chronique du 5 décembre 2003, « La  leçon tronquée d’un prix Nobel américain sur la crise de confiance des marchés  financiers », page 136, mais c’était risible.