Validité Du Medaf

comme taux butoir). La théorie de la finance définie le coût du capital comme le rendement net du coût sans risque exigé par les actionnaires. En général, le coût du capital est entre 4% et 5% à long terme. Le Modèle d’Evaluation Des Actif Financier (MEDAF) stipule que le coût du capital des sociétés individuelles varie en fonction de leur sensibilité aux fluctuations du marché (qui représente leur Beta). RAROC peut calculer le taux de la valeur créée pour actionnaires sur la base du montant de rendement

capitaux propres: Le coût des capitaux propres est défini comme étant le taux de rentabilité exigé par les actionnaires176. Le calcul de ce taux peut se faire soit à l'aide de modèles actuariels, soit à l'aide du modèle d'équilibre des actifs financiers(MEDAF)177, soit à l'aide de modèles de déséquilibre178. 175 Jean Barreau, Jacqueline Delahaye & Florence Delahaye (2004): "Gestion financière, manuel et applications", Dunod, Paris, 13eme édition, p.178. 176 Ibid. 177 Ibid. 178 Jean Richard Sulzer

…nancières complexes et croisées. Comment faire le pont avec le monde de MM ? (L’ économie vue sous l’ angle des bilans) La réalité est plus complexe que le monde sans friction de MM et il est nécessaire de ré‡ échir aux conséquences de l’ absence de validité des hypothèses de MM (Au-delà du théorème de Modigliani-Miller). 5 2.1 2.1.1 Le cas sans friction et avec neutralité face au risque Le modèle à deux périodes Supposons une entreprise …nancée par un nombre quelconque d’ agents économiques

d’activité, la taille mesurée en chiffre d’affaires, la structure des coûts… © Dunod – La photocopie non autorisée est un délit. Le passage de la mesure du risque à l’estimation du taux d’actualisation Le modèle d’équilibre des actifs financiers (Médaf) constitue le cadre théorique et méthodologique le plus utilisé pour estimer le taux de rentabilité attendu d’un actif, c’est-à-dire le taux d’actualisation pertinent (sous réserve de la prise en compte des effets liés à la fiscalité et à l’endettement)

les caractéristiques clés, on peut retenir le secteur d’activité, la taille mesurée en chiffre d’affaires, la structure des coûts… Le passage de la mesure du risque à l’estimation du taux d’actualisation Le modèle d’équilibre des actifs financiers (Médaf) constitue le cadre théorique et méthodologique le plus utilisé pour estimer le taux de rentabilité attendu d’un actif, c’est-à-dire le taux d’actualisation pertinent (sous réserve de la prise en compte des effets liés à la fiscalité et à l’endettement)

d’activité, la taille mesurée en chiffre d’affaires, la structure des coûts… © Dunod – La photocopie non autorisée est un délit. Le passage de la mesure du risque à l’estimation du taux d’actualisation Le modèle d’équilibre des actifs financiers (Médaf) constitue le cadre théorique et méthodologique le plus utilisé pour estimer le taux de rentabilité attendu d’un actif, c’est-à-dire le taux d’actualisation pertinent (sous réserve de la prise en compte des effets liés à la fiscalité et à l’endettement)

exemple). Sinon, il est utile de décrire vos alternatives à la protection industrielle. Questions Votre projet soulèvera les questions suivantes : – J’ai un secret de fabrication, comment le protéger ? – Existe-t-il ou non un brevet ? Quelle est sa validité ? Qui détient le brevet ? – Quelles sont les extensions géographiques ? – Quelles sont les clauses du contrat de licence en cas de brevet extérieur à l’entreprise (exclusivité, etc.) ? –  Quels sont les éléments budgétaires liés aux problèmes de

pour que la méthode soit pertinente, le fonctionnement d’ensemble doit rester stable et homogène dans le temps. Or, d’une période à l’autre, pour des raisons techniques, d’organisation ou de fluctuation des prix, le coût d’un poste peut varier. La validité de la méthode ne repose donc que sur le principe des « constantes occultes », c’est-à-dire que les rapports de coûts entre les différents postes de travail demeurent constants sur une période de quelques années. Ce postulat peut sembler fragile a

forcément incomplète et aisément critiquable. A ce titre, l’approche d’Interbrand (Murphy, 1989), qui prend en compte sept indicateurs pondérés, comme suscité, est une exception. Cependant si l’approche est intéressante, elle souffre d’un manque de validité, ou elle ne repose sur aucune conceptualisation du capital-marque. Nous pouvons nous interroger sur la sélection de certains indices et facteurs, choix par ailleurs non argumenté. Enfin, la façon dont les indices sont pondérés pour parvenir à une

hausser les exigences de capital là où elles le jugeront nécessaires… Cette nécessité s’appliquera de deux façons : • validation des méthodes statistiques employées au pilier 1 (back testing) ; • test de validité des fonds propres en cas de crise économique. 1) La banque devra prouver a posteriori la validité de ses méthodes définies a priori en fonction de ses données statistiques, et cela sur des périodes assez longues (5 à 7 ans). Elle devra en outre être capable de « tracer » l’origine de ses données