Cout Du Capital

d'investissement en avenir certain -Notions de baseChapitre 2 : La décision d'investissement en avenir certain - Problèmes particuliers Chapitre 3 : Décision d'investissement en avenir risqué Chapitre 4 : Les sources de financement Chapitre 5 : Coût du capital et choix de financement Module conçu par : Mme Aida JLASSI file:///C|/COURS%20ADEL/tsge/tsge3/finance2/index.htm21/09/2004 11:25:31 guide Guide d'études q q q q q q q Introduction générale Objectifs du module Evaluation des apprentissages

 important,  la  valeur   financière  des  dettes  sera  inférieure  à  la  valeur  comptable,  ce  qui  est  équivalent  à  dire   que  le  coût  des  dettes  (=  taux  exigé  par  les  prêteurs)  va  augmenter.  Le  coût  aujourd’hui   des  dettes  peut  être  supérieur  au  taux  passé  d’emprunt  que  l’entreprise  a  obtenu.  Le   taux  actuariel  d’un

trésorerie disponibles du projet – Actualiser ces flux à un taux égal au coût du capital du projet, ce qui permet de déterminer la VAN. • Il est nécessaire d’estimer un coût du capital adapté à chaque projet, tenant compte de son risque comme de sa rentabilité espérée – Comment estimer le coût du capital approprié pour chaque projet ? – Comment appréhender l’influence des décisions de financement sur le coût du capital du projet, voire sur ses flux de trésorerie ? J. Berk & P. DeMarzo – G

18/10/2011 Cours gestion financière : Notations : Capital Actuel : C0 (valeur actuelle = Present Value t=0) =>ACTUALISATION Capital futur / acquis (valeur acquise = Final Value t=n) => CAPITALISATION n = durée < 1 an (CT) > 1 an (LT) Taux d’intérêt “i” en % / an. Il existe 2 modes de calcul : ● modèle interêts composés : deux flux => sortant => entrant capitalisation : Cn = C0 (1+i)^n ● modèle Cash Flow

Première hypothèse Le bilan économique de l’entreprise se présente ainsi :  Actif immobilisé Actif circulant mois passif circulant Trésorerie Actif moins trésorerie passif Total 1 200 Capitaux propres 500 Emprunts 300 2 000 Total 1 500 500 2 000 Le coût des dettes est de 5% avant IS. Le coût des fonds propres est égal à 10%. Taux d’IS: 40% par simplification. 10 Approche conceptuelle  Première hypothèse Le compte de résultat du premier exercice est résumé ci dessous:

= (bénéfice ou résultat d’exploitation)/ (total actif ou actif d’exploitation)) et financière (du point de vue de l’actionnaire, Rf = bénéfice / capitaux propres) - Identifier la présence d’un effet de levier positif de l’endettement o Formule de l’effet de levier : Rf = Re + (DF/CP) (Re – i) avec DF : dette financière ; CP : capitaux propres ; i : coût de la dette. o Manifestation d’un effet de levier positif : Rf > Re o Condition : Re > i. o Remarque : l’effet positif de l’endettement n’est

l’E en maximisant la valeur des actions. Pr M&M, la création de valeur est indépendante de la structure fi ds un marché parfait. En réaction à M&M, une structure fin existe. La firme peut minimiser son cout du K. En csq, la structure fi affecte la valeur de la firme. La recherche d’un cout du K mini est possible et permet ainsi de maximiser la valeur de la firme pr les actionnaires. La structure financière a-t-elle un impact sur la création de valeur actionnariale ? Définition des termes

(chapitres 1 à 6 et chapitre 29) Liste BDE disiZdance Sommaire Chapitre 1....................................................................................................................................2 1. Qu’est-ce qu’une société de capitaux..................................................................................3 2. Le rôle du directeur financier..............................................................................................3 3. La séparation de la propriété et

d'opérations de désinvestissement, de cessation d'activités ou de réduction d'effectifs sont annoncées au nom de la création de valeur. La création de valeur par l'entreprise trouve son origine dans l'obtention d'une rentabilité des capitaux investis dans des activités supérieures au coût des ressources mobilisées pour les financer. Le surplus ainsi dégagé constitue une rente économique que l'on qualifie d'actionnariale si son montant est distribué aux actionnaires. L'approche par la création de valeur ou par

------------------------------------------------- B. Les mécanismes et la mesure de création de la valeur Les différents modèles de création de valeur actionnariale sont fondés sur le même cadre théorique, celui de la microéconomie financière. Ils utilisent une variable commune, le coût du capital investi qui sert de référentiel pour la mesure de la performance. Les hypothèses sont celles des modèles financiers classiques basés sur la rationalité des acteurs qui sont maximisateurs et opportunistes. La place prise par le thème de la création