Modèle Fama French

l’efficience informationnelle constitue le noyau dur de la théorie financière moderne. La propriété d’efficience comporte plusieurs composantes et différents tests ont été élaborés en vue d’apprécier dans quelle mesure chacune d’elles est vérifiée. Eugene Fama, un économiste américain, auteur qui a été le plus souvent associé à la théorie de l’efficience informationnelle des marchés financiers. Le concept d’efficience est l’un des plus riches de l’économie et de la finance, sa signification varie en fonction

Le modèle de Markowitz et le MEDAF Sommaire Introduction Chapitre I : Le modèle de Markowitz I- Biographie II- Présentation du modèle de H.Markowitz Chapitre II : Le Modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF ou CAPM) I- Biographie (de Sharpe) II- Le modèle de base III- Quelques conséquences du MEDAF IV- Risque et Bêta: V- Validation empirique du MEDAF Le modèle de Markowitz et le MEDAF Conclusion Bibliographie Introduction

portefeuille. C’est le deuxième volet. Il s’agit d’établir un modèle pertinent pour le marché financier, de trouver un ‘bon’ critère pour le choix de portefeuille et de mettre en oeuvre les outils mathé- 3 matiques, ou encore informatiques pour la résolution du problème. Dans ce sens, le Chapitre 3 présente la théorie moderne de gestion de portefeuille. On exposera dans ce chapitre la théorie de choix de portefeuille de Markowitz, le modèle de l’équilibre des actifs financiers (MEDAF) et enfin, la

rebalancing occurs with a lag despite trivial adjustment costs. This work was supported by the Charles E. Cook/Community Bank and Kenneth King Stonier Chairs at the Marshall School of Business of the University of Southern California. We thank Eugene Fama, David Hirshleifer, Ronald Masulis, Jay Ritter, Berk Sensoy, René Stulz, Amir Sufi, and Mark Westerfield for helpful comments on an earlier draft. hdeangelo@marshall.usc.edu or ldeangelo@marshall.usc.edu Capital Structure, Payout Policy, and Financial

attendus doivent être aléatoires, c’est-à-dire qu’ils doivent en moyenne être nuls et dénués de toute corrélation avec les informations disponibles sur le marché. Pour voir si les cours des actions satisfont à ces conditions, il faut spécifier un modèle du comportement des rendements attendus et comparer ceux-ci a l’évolution effective des rendements. Par conséquent, les tests utilisés pour évaluer l’efficience d’un marché portent en fait à la fois sur l’hypothèse d’efficience et sur la modélisation

disponibles et pertinentes, seules de nouvelles informations – non connues du marché et non anticipées par construction – peuvent faire varier les cours de façon aléatoire. Ainsi, la théorie des marchés efficients était née. C’est vraisemblablement à Fama (1970) que l’on doit le rayonnement de cette théorie dans les milieux académiques de la finance. Selon cet auteur [3] , on peut distinguer trois formes d’efficience en fonction des informations considérées : l’efficience faible lorsque l’information

l’investissement international et la finance internationale constituent les manifestations les plus prépondérantes (Nayyar, 2006), et dont la libéralisation du marché des capitaux constitue l’élément le plus controversé de la mondialisation. En effet, selon le modèle néoclassique, la libéralisation du marché des capitaux devait être a priori bénéfique pour la croissance économique, et devait contribuer à réduire la volatilité de la consommation (Stiglitz, 2004). Nonobstant que les vertus conférées à cette libéralisation

Théorie Moderne du Portefeuille Octobre 2007 Plan Le modèle de Markowitz Allocation d’actifs Le modèle d’équilibre des actifs financiers (CAPM) Mesures de performance d’un portefeuille d’actions Couverture du risque systématique Gestion active & Gestion passive Page 2 Markowitz (1) Le couple rendement-risque En matière financière, les investisseurs cherchent à réaliser le meilleur compromis possible entre le rendement espéré et le risque correspondant Critère de Markowitz Entre

actions, obligations, matières premières, devises. Ces stratégies peuvent présenter un certain degré de corrélation avec les marchés traditionnels ; (iv) systematic : les décisions d’investissement sont prises grâce à l’utilisation systématique des modèles de trading. () Quels sont les liens entre le milieu bancaire et le milieu académique ? Le secteur bancaire et financier a beaucoup évolué depuis ces trente dernières années, et utilise de nos jours des techniques de plus en plus sophistiquées

concernant la fiscalité et la finance et plus généralement les recherches en science de gestion sont très nombreux surtout aux E.U. Chaque année, plus d'une centaine d'articles scientifiques sont publiés dans les revues canadienne et américaine. Les modèles d’évaluations des entreprises, de détermination des politiques des dividendes, des choix des modes de financement et d’investissement se multiplient dans le monde entier, mais surtout dans les pays développés. Les différents travaux tendons aux mêmes