Federal National Mortgage Association

des obligations (CDOs, Collaterised Debt Obligations). C’est notamment de cette manière que les institutions privées qui disposent d'une ligne de crédit garantie par l’Etat américain, Freddie Mac et Fannie Mae (Federal Home Loan Mortgage Corporation et Federal National Mortgage Association, respectivement) rachètent les créances aux banques et se financent sur le marché. La titrisation a permis aux banques prêteuses de se refinancer et d’enclencher le cycle infernal : prêts ; titrisation ; ventes

ont débuté sous la tutelle de trois agences spécialisées disposant de garanties d’Etat1. Il s’agit de la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), la Federal Home Loan Mortgage Association (Freddie Mac) et la Government National Mortgage Association (Ginnie Mae)2. Ces agences assuraient le marché secondaire des prêts hypothécaires ainsi que le refinancement et la garantie des Mortgage Bankers. La première opération de titrisation concernait au début les prêts hypothécaires3 mais rapidement

autre opération s’est effectuée pour un montant près de 10 fois supérieur (120 milliards d’euros). De la même manière, certaines capitalisations ont dépassé les 500 milliards de $, montant à rapprocher des différents produits intérieurs bruts (PIB) nationaux, 11.000 milliards pour les Etats-Unis ou 1.500 milliards pour la France. Tous ces actifs sont valorisés à hauteur de 50% de futurs, 20% d’actions et 15% pour les produits de taux ainsi que pour les options, en notant que la plupart des obligations

avec la loi d'Algésiras signée en 1906, qui a créé la première banque d'État marocaine à Tanger sous la forme d'une société anonyme en 1907, avec son capital réparti entre les signataires. En plus des affaires à caractère commercial, la Banque nationale du Maroc bénéficie également du privilège d'émettre la monnaie fiduciaire dans tout le Royaume et assume le rôle d'agent financier du gouvernement marocain. Après l'indépendance et dans le contexte du développement des industries financières et

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permanente de 1 250 à 12 500 euros dans laquelle il peut puiser à sa guise à condition de rembourser un minimum par mois. On ne fait pas un crédit pour n'importe quoi ! Pour le CRIOC, membre de la Plateforme Journée sans crédits(2) regroupant des associations francophones et néerlandophones actives dans la lutte contre le surendettement et dans la sensibilisation du consommateur aux dangers du crédit facile, le fait que Dexia utilise le prétexte de la rentrée scolaire pour promouvoir son offre de crédit

« Collateralised Bond Obligations » (CBO, où les actifs titrisés sont des bonds, ou des obligations) et les « Collateralised Loan Obligations » (CLO, où les actifs titrisés sont des crédits). Après les RMBS (Residential Mortgage Backed Securities) et les CMBS (Commercial Mortgage Backed Securities), qui sont des titrisations de crédits hypothécaires résidentiels et commerciaux, les CDO sont le segment le plus important du marché de la titrisation. On y trouve aussi des CDO d'obligations titrisées

traits caractéristiques de ces épisodes est la ruée bancaire, une situation dans laquelle les déposants d’une banque échangent leurs dépôts contre des espèces légales. Ce fut le cas par exemple aux États-Unis en 1884 avec la faillite de la Marine National Bank et du courtier Grant & Ward, ou en Angleterre en 1890 avec les défaillances de la Barings et de Decker & Howell, ou encore en France avec la ruée sur la Société générale en 1914. Les crises financières réelles sont au contraire des phénomènes

bancaires et financières génératrices de difficulté. Le cas russe d'Août 1998 constitue probablement l'un des plus spectaculaires, qui a vu l'effondrement du rouble et de la dette souveraine provoquant ainsi la faillite du système bancaire national et l'accumulation inéluctable des pertes chez les grandes contreparties du marché au fur et à mesure qu'elles cherchaient en masse à se dégager de leurs positions sur un marché qui avait perdu toute liquidité. Dix ans plus tard, les marchés financiers

voisins". Ceci génère chez les Noirs un sentiment de ne pas appartenir à la société. A cela vient s'ajouter d'autres discrimination, les Afro-Américains sont encore privés de leur droit de vote, quarante ans après l’adoption par le gouvernement fédéral de l’Acte de Droit de Vote, en 1965 comme résultat du mouvement massif pour les droits civils des années 50 et 60. Ceci s’est clairement reflété lors des élections présidentielles de 2000, lorsque des dizaines de milliers de Noirs ont été privées