Free Cash Flow

réservés. Aucun fragment de ces publications ne peut être traduit, réimprimé ou reproduit ou utilisé sous quelque forme entière ou partielle, sans autorisation préalable écrite de l’ IASC. Le texte de l’ ”International Accounting Standard IAS7, Cash flow Statements”, dans ce document est reproduit par l’ éditeur avec l’ autorisation de l’ IASC. Des copies du texte original complet en anglais de l’ IAS 7 et des autres normes internationales peuvent être obtenues directement de l’ IASC. 5 6

théories en présence (en particulier : agence et asymétrie d’information), comme le montrent, par exemple, les résultats du modèle de Heaton (2002) qui conclut à l’ambiguïté des effets du free cash flow sur un dirigeant optimiste exactement comme le prédit la théorie standard10 pour un dirigeant rationnel : le free cash-flow modère le sous-investissement mais favorise le surinvestissement (cf. deuxième partie). En outre, la mesure du biais doit être opérationnelle ce qui réduit souvent, dans le domaine

PDG de Renault, hier à la présentation des résultats 1989 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 – 3,1 08 2009 poursuivre la réduction de sa dette ». Et « il me paraît difficile d’obtenir un free cash-flow positif avec une marge opérationnelle qui ne le serait pas », glisse son PDG. particulière de résultat. « Les volumes ne sont pas une préoccupation majeure de l’alliance. Nous sommes à la recherche de synergies supplémentaires. » DENIS FAINSILBER

purchase Actif circulant Current assets Actif net Net assets Action Share, Stock • Action à dividende prioritaire - Preferred share (stock) • Actions à négociabilité restreinte - Tracking stocks (Tracking shares) • Actions accréditives - Flow-through shares • Actions en circulation - Outstanding shares • Actions ordinaires - Common shares • Actions privilégiées - Preferred shares • Actions subalternes - Restricted shares Actionnaire Shareholder • désigné - specified • déterminé

acheteur éventuel C cancel an order, to  annuler une commande carrier le transporteur case  une caisse cash a cheque, to  encaisser un chèque cash book  le livre de caisse cash on delivery (COD)  paiement comptant à la livraison cash with order (CWO)  paiement comptant à la commande cash, to  toucher, encaisser cash, to be in  être en fonds cash, to be out of  être à court d'argent chain of stores, a  une chaîne de magasins chair a meeting, to  présider

d'affaires buyer, potential un acheteur éventuel C cancel an order, to annuler une commande carrier le transporteur case une caisse cash a cheque, to encaisser un chèque cash book le livre de caisse cash on delivery (COD) paiement comptant à la livraison cash with order (CWO) paiement comptant à la commande cash, to toucher, encaisser cash, to be in être en fonds cash, to be out of être à court d'argent chain of stores, a une chaîne de magasins chair a meeting, to présider une réunion charge

valeur de la société. Si la demande de trésorerie au sein de la société est supérieure à l'autofinancement, les dirigeants distribuent des dividendes. Ce dernier révèle aux investisseurs la valeur de la société, donnée par la valeur actualisée de ses cash-flows anticipés. Dans ce modèle d'équilibre avec signal, le coût de "dissuasion" est l'impôt proportionnel sur les dividendes. Ce coût doit être suffisamment dissuasif pour obliger les dirigeants à communiquer l'information réelle sur la société.

holding. Durant les années qui suivent l’acquisition, les cash-flows libres de la cible remboursent par remontée de dividendes vers la Newco, le capital et les intérêts des dettes bancaires. Exemple : En supposant que la cible ait une valeur constante, sur la période, égale à 100. Si à l’origine le rachat avait été financé avec 40 de fonds propres et 60 de dettes et qu’à l’issue de la période la totalité des dettes ait été remboursée par les cash-flows libres de la cible, alors, in fine, les actionnaires

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Portugal and Spain. Unique Aspects Comprises large, mid and small Size indices of approximately 100 components each, with the EURO STOXX Index having approximately 300 components. Descriptive Statistics Index Market Capitalisation (EUR Bil.) Full Free Float EURO STOXX TMI (%) EURO STOXX EURO STOXX Large EURO STOXX Mid EURO STOXX Small 3,527.52 2,628.83 594.31 304.39 2,545.41 2,054.33 335.76 155.32 94.56 12.47 5.77 8.11 3.26 1.49 3.25 11.13 3.20 1.42 88.05 88.05 7.49 2.99 0.39 4.02 1.27 0.39 3.46