Free Cash Flow

entreprises dans le monde. France Telecom ne réalise désormais plus que la moitié de son chiffre d’affaires en France. • Le marché se concentre désormais autour de 5 opérateurs : achat de Neuf Cegetel par SFR et d’Alice par Free en 2010 • La pression concurrentielle est forte : Free est devenu en janvier 2012 le 4ème opérateur de téléphonie mobile des prix très bas qui bouleversent le marché France Telecom est leader sur le marché français par héritage Une position bousculée par les opérateurs concurrents

marquée, à 138 M€ (contre 12 M€ au premier semestre 2009), après une charge d'impôt de 12 M€ contre un produit d’impôt de 33 M€ au premier semestre 2009. 2 2 2 Situation financière au 30 juin 2010 Sur les six premiers mois de 2010, le "free cash flow opérationnel" a représenté -457 M€, contre –20 M€ sur la même période de l'an dernier. Cette évolution résulte, pour –187 M€, de l’impact de l'accroissement, par rapport au premier semestre 2009, des retards de paiement de la Direction générale

Package sécuritaire usuel ..................................................................................... 24 d. Mécanisme de cash sweep ................................................................................... 24 e. Couverture des taux ............................................................................................. 24 Conception d’un simulateur de cash-flows éoliens et photovoltaïques................................... 26 1. Objectifs de l’outil ............................

-----------i 59 II/ La méthode DCF (DISCOUNTED CASH FLOW) 60 Pourquoi l'utiliser? 61 Objectif Le modèle DCF repose sur l'idée selon laquelle l'acquéreur n'achète pas les flux passés de l'entreprise, mais les flux futurs. L'entreprise est considérée comme une entité dont la valeur ne dépend pas de son bénéfice, mais de sa capacité bénéficiaire qui est mesurée par ses free cash flows ou flux de trésorerie disponibles. 62 Contexte On considère que les cash flows représentent de façon plus réaliste

valeur d’acquisition du nouveau bien et la valeur vénale de l’ancien bien ( valeur du bien sur le marché) nette de l’impôt sur le bénéfice . 12 2.2.LES FLUX FUTURS En ce qui concerne les flux futurs, il faudra prendre soin de considérer des cash flows futurs attendus et non des bénéfices futurs attendus en ce sens que les flux seront actualisés, elles ont donc une composante purement monétaire alors que le bénéfice prend en compte dans son calcul des éléments non monétaires. Pour déterminer

of its turnover in the classic fixed telephony. Now the telephony undergoes the competition of internet access providers. The CEO launches then the plan Next, which aims at giving a solid financial base to the group by leaning on objectives of flow cash and dividend. The operator distances himself from the new competition by innovative commercial offers and, in four years, the debt is reduced to approximately 35 billion euro, France Telecom also sets up a very hard politics of reduction of costs

d’évaluation : L’évaluation de ESSOUKNA au 31/12/2005 est fondée sur les méthodes usuellement retenues pour l’évaluation des sociétés, en l’occurrence : o o o Méthode de l’actif net corrigé Méthode de l’actualisation des free cash flow Méthode de rentabilité Actualisation des free cash flows 3,535 Graphique 3 : Synthèse des méthodes d’évaluation Le prix d’introduction proposé est de 4,7 DTN par action, soit une décote de 6% par rapport à la valeur moyenne de l’évaluation. Actif net corrigé 5

of its turnover in the classic fixed telephony. Now the telephony undergoes the competition of internet access providers. The CEO launches then the plan Next, which aims at giving a solid financial base to the group by leaning on objectives of flow cash and dividend. The operator distances himself from the new competition by innovative commercial offers and, in four years, the debt is reduced to approximately 35 billion euro, France Telecom also sets up a very hard politics of reduction of costs

.................................................................................. 9 Cours / Valeur.................................................................................................................................... 10 Cash flow et cours / cash flow............................................................................................................ 10 ILLUSTRATION : CALCUL DE RENTABILITE CLASSIQUE ET LOGARITHMIQUE D’UNE ACTION. ................... 11 QUELS SONT LES DIFFERENTES

RATIO (PER OU P/E), OU AUTRES RATIOS BOURSIERS (MULTIPLES CAF,EBE,RE OU EBIT, ETC..), DROITES DE REGRESSION, PARITE • METHODES DE FLUX FINANCIERS : FISHER, GORDON-SHAPIRO, BATES, ETC… • METHODES DE FLUX ECONOMIQUES : DISCOUNTED CASH FLOW (D.C.F.), OU DES FREE CASH FLOW (F.C.F.), OU DES FLUX DE TRESORIE NETS (F. T. N. ). DANS CE CAS L’ ENTREPRISE « CONTINUE SA VIE » QUI INDUIT SA VALEUR VALEUR D’UN DOMAINE D’ACTIVITE VALEUR RELATIVE OU VALEUR STRATEGIQUE  =