Gordon Shapiro

annuités constantes 2. Le remboursement par amortissements constants 3. Le remboursement in fine 3.3.2 - Le coût de l’emprunt obligataire 3.4 - Le coût de l’action privilégiée 3.5 - Le coût de l’action ordinaire 3.5.1 - Le modèle de dividende de Gordon & Shapiro 3.5.2 - Le MEDAFE 3.6 - Le coût des bénéfices réinvestis ou mis en réserves 3.7- Le coût moyen pondéré du capital 3.8 – Activité 3 37 Objectifs d´apprentissage Au terme de ce chapitre, vous devriez être capable :  de distinguer entre les

cession. - la valeur terminale des opérations d’exploitation correspondent à la récupération du besoin en fonds de roulement d’exploitation. Évaluation par les flux : - capitalisation du dernier dividende à l’infini, utilisation du modèle de Gordon Shapiro (dividende croissant), - capitalisation ou actualisation sur un nombre d’années déterminée du dernier flux de trésorerie d’exploitation ou du flux économique, de la dernière capacité d’autofinancement… Concernant les flux de financement provenant

des flux financiers futurs que l'entreprise pourra leur verser (ou engranger en leur faveur) dans l'avenir. On distingue principalement deux types de flux : • • les flux de Résultat Net ou de Dividende: nous verrons les méthodes de Fisher, de Gordon Shapiro, de Bates, du délai de recouvrement et évoquerons certains modèles pouvant en découler. les flux de trésorerie ou flux de « cash » sécrétés par l'activité: nous verrons la méthode des Discounted Cash Flow (DCF) [Flux de trésorerie nets]. La

d’invariance (inefficacité de la politique économique) : Modèle Lucas, Sargent, Walras III. Discrétion, règles et crédibilité monétaire : Modèle Barro Gordon Chapitre 3 : La nouvelle économie keynésienne : NEK I. Marchés des produits et externalités de la demande globale II. Imperfections du marché du travail et chômage involontaire : Modèle Stiglitz Shapiro III. Asymétrie informationnelle et rationnement du crédit : Modèle Stiglitz Weiss Chapitre 4 : La nouvelle synthèse (Macroéconomie Dominante

[pic] Le second membre de l’équation précédente correspond à la somme S d’une suite géométrique de raison[pic]. On obtient donc [pic] Si [pic] [pic] Si k > g [pic] (1+k) n croit plus vite que (1+g) n [pic] [pic] [pic] [pic] : Formule de GORDON SHAPIRO B. Le Multiplicateur Boursier ou Price Earning Ratio (PER) [pic] Avec [pic] Il permet d’évaluer l’adéquation du rapport entre le prix du titre et le bénéfice tiré du titre. C’est ce qui permet de dire qu’un titre est sur évalué

américaine vient d’ouvrir ces dernières années l’imposant dossier du recours aux enquêtes d’opinion par la Présidence américaine dans les années soixante et soixante-dix. Les recherches archivistiques de Bruce Altschuler et de Lawrence Jacobs et Robert Shapiro confirment l’importance des usages stratégiques de cet instrument, notamment à partir de la présidence Nixon. La consommation compulsive de sondages par ces acteurs politiques y relève en effet moins d’une volonté de connaître les aspirations du peuple

le choix par : • L’inertie et les coûts de recherche (l’économie cognitive) (Morrison, 1966 ; Jeuland, 1979). • La dépendance et les coûts de changement, qui empêchent en quelque sorte le libre choix du consommateur (Jackson, 1985 ; Shapiro et Varian, 1999). Le programme de fidélisation devient alors un instrument qui sert de catalyseur sur un niveau intermédiaire afin de nouer des liens plus structurés et plus satisfaisants autour de l’échange transactionnel. ll- Principes fondamentaux

nouvelle phase de croissance durable basée sur une nouvelle base technologique. Rétrospectivement, cette analyse n'est pas tout à fait fausse. Elle n'est pas tout à fait exacte non plus. Certes, comme montrent un certain nombre d'études récentes (Gordon [2000], Oliver et Sichel [2000]), la phase exceptionnelle de croissance américaine des dix dernières années doit beaucoup aux gains de productivité réalisés dans le secteur des technologies de l'information. Pour autant, d'autres facteurs puissants

rentabilité actuelle est inférieure à sa rentabilité d'équilibre). A M SML B bêta 1 J-B Desquilbet 47 Université d'Artois 3°- La valeur d'un titre ne dépend pas du taux de croissance anticipé des cashflows futurs. Le modèle de Gordon-Shapiro de détermination du coût du capital est remis en cause et dépassé. Coût du capital financé par action = rendement en taux de croissance anticipé du + dividende dividende Le coût du capital est donné par la rentabilité anticipée (l'espérance

Le taux de rentabilité espéré : b) Le modèle à plusieurs périodes C1 = (D2+C2) / (1+k) C0 = (D1+[(D2+C2)/1+k] / (1+k) = D1 / (1+k) + (D2+C2) / (1+k)2 Il faut donc anticiper tous les dividendes futurs. 2 - Le modèle de Gordon-Shapiro Introduction d’un taux de croissance des dividendes. g = taux de croissance des bénéfices D3 = D2 * (1+g) = D1 * (1+g) 2 Dn = Dn-1 * (1+g) = D1 * (1+g) n-1 C0= D1 / (1+k) + [ (D1+(1+g)) / (1+k)2 ] + … = ∑ (D1 (1+g)t-1 / (1+k)t k et