Modèle De Marché Et Medaf

Asset Pricing Models and Financial Market Anomalies Doron Avramov & Tarun Chordia The Review of Financial Studies 2006 Groupe 8: BAHIDA Mehdi BOLCATO Loris PATARD Guillaume DE BENOIST Antonin 19 Décembre 2007 Sommaire 1- Introduction sur l’étude 2- Méthodologie et données utilisées 3- Résultats de chaque modèle 4- Conclusion générale 1- Introduction sur l’étude L’étude? Objectif: vérifier si les modèles d’évaluation d’actifs peuvent expliquer l’effet de: - La taille (capitalisation

risque Cas : 5 Cas : 6 MEDAF : Medaf, Les modèles à plusieurs facteurs CRINEX : L’évaluation d’une action, Modèle à perpétuité, Modèle à plusieurs périodes La valeur et l’information Cas : 7 Cas : 8 Cas : 9 Cas : 10 HH BÊTA : Calcul du bêta à partir des données du passé et sur des prévisions, La mesure des primes de risque PIMA : Calcul du bêta, Utilisation pratique (désendettement du B) GEMALTA : Calcul du bêta, Utilisation pratique (désendettement du B) FINCOMP : Marchés efficients, Les anomalies

. . . . . La faillite d’une entreprise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 10 11 11 12 14 1.3. Les marchés boursiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Les principales places boursières mondiales . . . .

la finance d’entreprise moderne. C.AT/FinEntr/2003-2004/MM 3 MM-Proposition I (MM 1958): La valeur totale de marché de l’entreprise est indépendante de sa structure de capital. MM-Proposition II (MM 1958): Le coût des actions d’une entreprise s’accroît avec son ratio dette/action. Neutralité de la politique de dividende (MM 1961): La valeur totale de marché de l’entreprise est indépendante de sa politique de dividende. Indifference des investisseurs (Stiglitz 1969): Lrs investisseurs

7 Les rendements • Les rendements des obligations d'État constituent une référence pour un investissement sans risque – Nous appelons cela le «Taux de rendement sans risque" • L’investissement dans le marché des actions est plus risqué, et donc nous espérons que les marchés boursiers ont toujours livré à un rendement supérieur aux obligations du gouvernement. – Nous appelons ce rendement additionnel : « La prime de risque » 8 Le risque d’une entreprise individuelle • Nous avons

Modèle de choix de pOrtefeuille Introduction : ( Quelques définitions  : - marchés financiers : confrontation de la demande et de l’offre des capitaux o rôle de ces marchés : assurer le financement de l’activité économique en complément du secteur bancaire ( économie d’endettement ( économie de marché o produits échangés sur ces marchés : actifs financiers :

d’emprunts. Choisir la proportion optimale de chaque type de fin revient à définir la SF optimale. Problématique : essayer de trouver la combinaison qui maximise la valeur de marché de l’E La fameuse proposition 1 de Modigliani et Miller énonce qu’aucune combinaison n’est meilleure qu’une autre, que la valeur de marché globale de l’E( =valeur de ses actifs) est indépendante de la structure de son capital.Tte modification de la SF peut etre reproduite ou annulée par les investisseurs. Pourquoi

|comme placement à LT. | Les aspects du rôle décisionnel du dirigeant financier : Un manager financier est un intermédiaire entre les marchés de fonds et la firme. (2) (1) 1. 4 (3) (4) (1) Décision de financement : la firme émet des titres pour lever des fonds et emprunts. (2) Décision d’investissement : La firme investit dans des actifs. (3) Les activités génèrent des

TALEB ... « Il serait superficiel de prétendre que les chiffres et les tableaux fussent la froide compression d’énergies humaines désordonnées, toutes sortes d’aspirations et de suées nocturnes réduites à de lumineuses unités au firmament du marché financier. En fait, les données mêmes étaient vibrantes et rayonnantes, autre aspect dynamique du processus vital. C’était l’éloquence des alphabets et des systèmes numériques, pleinement réalisée sous forme électronique à présent, dans l’état zéro-un

dépréciation d'actifs immobilisés et des Provisions pour risques et charges +/- moins-values (plus-values) sur cession d'actifs Capitalisation boursière (Market Capitalisation) Valeur à prix de marché des fonds propres d'une société cotée (Nombre d'actions x Cours) CAPM (Capital Asset Pricing Model) : voir MEDAF Cash-Flow : Net cash flow : résultat net + dotations aux amortissements + variation des provisions - variation du BFR - investissements - dividendes Free Cash Flow : Résultat d'exploitation