Put

3- Valorisation d'options Valorisation des options classiques : • options d'achat (call) • options de vente (put) Une pierre angulaire de la finance moderne : – décisions d'investissement (options réelles) – conditions de financement (approche structurelle du risque de crédit, Merton) Black et Scholes (1973) Merton (1973) Cox, Ross et Rubinstein (1979) Jean-Baptiste Desquilbet 1 Université d'Artois 1- DÉFINITION DES OPTIONS CLASSIQUES Option = droit de réaliser une transaction future à des

moyens appropriés pour la faire appliquer ou pour en tirer toutes les conséquences. En particulier, la discipline de marché pourrait s’affaiblir si les institutions financières supposaient que la réglementation directe leur offre une option de vente (un put) réglementaire, c’est-à-dire une limite aux pertes éventuelles dans le cadre de leurs relations avec les hedge funds. Elles pourraient en effet considérer que la réglementation réduit les risques, ou les coûts liés à ces risques, et mettre alors davantage

peut-être une action, un taux de change, une obligation, un swap de taux, un indice boursier, … ; Le nominal de la transaction ; Le sens de la transaction : achat ou vente ; La catégorie d’option : • • L’option d’achat « le call » ; L’option de vente « le put ». Le type d’option : • A l’américaine : c’est-à-dire que les options peuvent être exercées n’importe quel jour ouvré entre la date d’acquisition et la date d’expiration du contrat ; • A l’européenne : c’est-à-dire que les options ne peuvent être

financière est un produit dérivé qui donne, à l'acheteur, le droit (le vendeur est en revanche tenu de se plier à la décision de l'acheteur) : * d'acheter (option d'achat, appelée aussi call), * ou de vendre (option de vente, appelée aussi put), une quantité donnée d'un actif financier (action, obligation, indice boursier, devise, matière première, autre produit dérivé, fonds, inflation, etc.), appelé actif sous-jacent * à un prix (en général) précisé à l'avance (prix d'exercice ou

une date (ou pendant une période) déterminée et à un cours fixé par avance appelé prix d'exercice, moyennant le paiement d'une prime. Le droit d'acheter une quantité de devises contre une autre est un call (option d'achat). Le droit de vendre est un put (option de vente). Il s'agit d'un contrat conditionnel et négociable qui permet de se protéger contre le risque de change, certain et surtout incertain, tout en préservant l'opportunité de réaliser un gain de change dans le cas d'une évolution favorable

Strike) D. L’exercice E. La prime : le prix de l’option F. La valeur d'une option III. Les Stratégies de Base A- Anticipation de Hausse du cours de la devise sous-jacente a. L’achat d’un call b. La vente d’un put B- Anticipation de baisse du cours de la devise sous-jacente a. L’achat d’un put b. La vente d’un call IV. Les différents marchés d’option A- Marchés Organisés B- Les marchés gré à gré : (Over the Counter OT) C- Les intervenants sur les marchés organisés Conclusion Bibliographie

Black-Scholes 6 Hypothèses du modèle :  et µ connus et constants pas de frais d'achat / vente pas de dividendes arbitrage impossible Produits dérivés 7 Call européen droit d'acheter un sous-jacent à date T (maturité) au prix K (strike) Put européen droit de vendre un sous-jacent à date T au prix K Produits dérivés 8 Call européen protection contre montée de l'action transfert du risque pari sur une hausse perte limitée, gain illimité ... 9 Objectif : déterminer la valeur

contrepartie, juridique et fiscal ainsi que le risque opérationnel ne sont d’habitude peu ou pas couverts. 1 Certaines obligations présentent plusieurs échéances, soit au choix de l’émetteur (call : option de rachat), soit au choix du détenteur (put : option de vente). Page 3 sur 11 3.1 Le risque de taux Le risque de taux survient au cours d’une opération de prêt sur les marchés. Une banque qui a emprunté sur 3 mois à 5% risque une perte si les taux ont baissé avant l’échéance de son emprunt

d'acheter un sous-jacent donné à un prix fixé (le prix d'exercice) jusqu'à une date donnée (l'échéance), et, le put warrant donne le droit de vendre à un prix fixé (le prix d'exercice) jusqu'à une date donnée (l'échéance) ce sous-jacent. L'acheteur du warrant dispose donc d'un droit, qu'il a payé, sur le support. S'il décide d'exercer son droit, il peut acheter (call warrant) ou bien vendre (put warrant) le support au prix d'exercice, jusqu'à l'échéance. Normalement, quand un call sur action est exercé

Définition  d’un  contrat  d’option       L’acheteur  a  le  droit  d’acheter  (call)  ou  de  vendre  (put)   un  actif  financier  sous-­‐jacent   (support)  à  un  prix  fixé  dans   le   contrat   à   une   date   convenue   d’avance   ou   bien   à   tout   moment  jusqu’à  cette  même  date      L’acheteur  doit  verser  une  prime  au  vendeur