Gordon Shapiro

aux capitaux propres compte tenu du risque de l ’entreprise. Exemple2 Dividende prévu : 10 EUR, Taux de croissance des dividendes : 8 %, Bêta : 1,2, Taux sans risque : 5 %, Prime de risque : 10 %. Solution: Formule de GORDON-SHAPIRO Les critiques adressées au MEDAF   Le modèle pose des hypothèses trop simples (possibilité d’investir et d’emprunter au taux sans risque ; existence d’actifs uniquement financiers; fiscalité homogène entre actifs; pas de coûts de transaction…)

opérations financières 1. Fusion Holcim avec Holcim AOZ 6. Analyse des indicateurs de performance boursiers -. BPA -. Payrout ratio -. PER -. PBR -. ROE PLAN (Suite) 7. Calcul du CMPC 8. Evaluation financière de la société Holcim - DCF - VEE - Gordon & Shapiro - Comparables boursiers - Benchmark des modèles d’évaluation 9. Projet de fusion Holcim avec Lafarge 10.Conclusion 1. Introduction & Prise de Connaissance Présentation de Holcim  « Holcim (Maroc) » est une société anonyme à directoire

Taux de rentabilité à l’échéance (TRE) d’une obligation zéro-coupon de maturité N TRE N = (VN / P ) 1/ N −1 Ch. 3 Actions Rentabilité d’une action / rentabilité des capitaux propres rCP = Div1 + P1 Div1 P1 − P0 −1 = + P0 P0 P0 Modèle de Gordon-Shapiro avec taux de croissance g P0 = Div1 rCP − g Ch. 4 Construction de portefeuille Rentabilité espérée E (R ) = ∑ PR × R Variance σ = Var [R ] = E (R − E[R]) = ∑ PR × (R − E [R ]) R 2 R [ 2 2 R Volatilité σ R = Var [R ] Rentabilité

que l¶entreprise publie des résultats décevants ou au contraire encourageantes. La règle idéale est d¶acheter les valeurs dont le PER est faible par rapport à leurs perspectives et de vendre celles dont le PER est trop élevé 43 Le modèle de Gordon et Shapiro Ce modèle repose sur la relation cours-dividendes » et s¶appuie sur le modèle d¶Irving Fisher. Il repose sur les quatre hypothèses suivantes :  L¶entreprise a une durée de vie infinie  L¶activité de l¶entreprise croit sur cet horizon à un taux

(en milliers de dirhams) 2018201920202021Actif économique53 972 08958 120 017ROCE2.3%10.2%1.2%1.89%CMPC*1.8%1.8%1.8%1.8%EVA-323832,5352308,02Source : Etabli par nous-même. * coût estimé par la méthode de Gordon et Shapiro car le flux de dividendes distribués par Attijariwafa bank est perpétuel.Analyse: En 2020, la situation sanitaire inédite provoquée par la pandémie du Covid-19 a bouleversé le secteur en général, ceci justifié le niveau insatisfaisant

des profits futurs, l’entreprise ajuste les dividendes aux perspectives de profit. Section 2 : Thèse de non neutralité de la politique de dividendes 1. Le modèle de Gordon et Shapiro Gordon et Shapiro ont montré que le montant des dividendes et surtout leur croissance devrait être les principaux facteurs explicatifs des cours des actions, pour cela, ils ont utilisé un certain nombre d’hypothèses

propres Plusieurs méthodes permettent de calculer le coût des capitaux propres ; citons l'approche par les dividendes de la méthode de Gordon Shapiro et la méthode MEDAF (Modèle d'équilibre des actifs financiers), en anglais Capital Asset Pricing Model (CAPM). En pratique le MEDAF est l’un des modèle les plus utilisé. 4.1- Méthode de Gordon Shapiro Les actionnaires, actuels ou nouveaux, acceptent de souscrire à l’augmentation de capital à la seule condition que le revenu qu’ils peuvent

taux de rendement exigé par les actionnaires, celui là est en fonction des revenus futurs incertains (dividendes et plus value) Si l’on se place dans un horizon infini car l’action n’a pas d’échéance, on recourt soit à des modèles actuariels (Gordon Shapiro ou bates) pour déterminer le coût du capital soit on utilise le MEDAF GS : K = div/p +g avec g

Alto en 1963 alors que Haley et Weakland viennent compléter les effectifs du MRI. LES GRANDS NOMS DE PALO ALTO - GRÉGORY BATESON -  DONALD DEAVILA JACKSON - JOHN WEAKLAND - PAUL WATZLAWICK - RICHARD FISCH - VIRGINIA SATIR - FRANCINE SHAPIRO - JAY HALEY - JEAN-JACQUES WITTEZAELE L’HÉRITAGE DE PALO ALTO DE CE GRAND FONDEMENT, VONT NAÎTRE DIVERSES MÉTHODES ET THÉORIES ISSUES DE RECHERCHES MENÉES PAR L'ÉCOLE PALO ALTO, NOTAMMENT : -UN GRAND NOMBRE DE MÉTHODES THÉRAPEUTIQUES DE RÉFÉRENCE

V.A.N. (On retiendra pour le calcul des flux de trésorerie actualisés un taux de 14 % et les calculs seront arrondis au millier d’euros.) 4/ Calculer la valeur terminale actualisée de l’entreprise : - Sur un horizon infini (selon le modèle de Gordon Shapiro). - A partir du flux de trésorerie disponible dégagé en 2013. - Sachant que les FTD vont croître à taux constant de +5 % partir de 2014. 5/ En déduire la valeur de marché des capitaux propres. 3