Dette Mezzanine

investisseurs vont créer une entreprise intermédiaire (la holding de reprise) 2. Les effets de leviers Ce genre d’opération se fonde principalement sur 3 effets de levier : - le levier financier, provenant de la différence entre le coût de la dette et la rentabilité économique anticipée de la cible. - le levier fiscal qui permet de déduire certaines charges d’intérêt. Selon Xavier Thoumieux, auteur du livre Le LBO ; Acquérir une entreprise par effet de levier, il existerait 3 grands types

Séminaire 2008 Melcion, Chassagne & Cie L’impact de la crise des subprimes sur les modes de financement des entreprises Laurent Denizou I. Le cycle 2000-2008 Au terme d’un cycle complet de financement, 8 ans, soit la durée d’une dette LBO, nous disposons désormais du recul nécessaire pour mieux comprendre la crise actuelle et apporter un éclairage aux dirigeants d’entreprise qui à terme céderont leur entreprise lors du prochain cycle . De 1995 à 2000, les banques, les apporteurs d’affaires et

d'investissements et les salariés de la société (principalement son équipe dirigeante). Le montage repose sur une architecture de dettes (financement structuré) ayant des priorités différentes de remboursement (dettes senior, junior ou subordonnée, mezzanine) et donc des risques et des rémunérations croissantes. La création de valeur souvent observée à l'occasion d'un LBO ne s'explique pas seulement par l'effet de levier, et par la déductibilité des frais financiers, mais bien davantage par la croissance

prendre le contrôle de l’entreprise. Les cash flows étants stables, cette acquisition peut être financée par de la dette Fournir un financement en capital lors du début du cycle du projet d’entreprise : financement des nouvelles technologies Temps Venture Expansion Buy Out 4 Les différents segments Revenus Financement des LBO par dette convertible subordonnée Mezzanine PIPEs Investissements minoritaires dans des sociétés cotées avec montage type LBO Distressed buyers Turnaround

inventé sous sa forme moderne par Douglas Brueder[réf. souhaitée] et consiste à financer une fraction du rachat d'uneentreprise en ayant recours à l'endettement bancaire ou obligataire, ce qui permet d'augmenter la rentabilité des capitaux propres. La dette d'acquisition, bancaire ou non, est remboursée par une ponction plus importante sur le chiffre d'affaires de la société achetée. Enjeux des LBO Les enjeux pour la cible Peut permettre d'éviter les fusions ou l'absorption de l'entreprise

en plus d'un apport en fonds propres, souscrit des dettes (senior, subordonnées ou mezzanine) pour financer l'acquisition. Les dettes sont remboursées par les flux financiers, en particulier les dividendes, que la société achetée verse au holding d'acquisition. En effet, durant les années d'acquisition, les cash-flow libres de la cible remboursent, par remontée de dividendes, le capital et les intérêts de la dette. La structure financière et juridique dans une telle opération est conçue de façon

attendus d’une activité. Dans le cadre d’une transaction, le montant ainsi déterminé correspond au prix qu’un acquéreur devrait accepter de payer pour un investissement donné, puisque cet investissement lui permettra de couvrir le coût des capitaux (dette et fonds propres) qu’il engage. Un des principaux attraits de cette méthode est de mettre en lumière l’ensemble des hypothèses sous-jacentes à une valorisation (croissance, rentabilité, investissements) et ce, sur une longue période : les flux de trésorerie

capacité d’anticipation…………………………p8 III) « Government Sachs »……………………………………………………………p9 1) Sa collusion avec le pouvoir………………………………………………….p9 2) La crise des subprimes………………………………………………………p11 3) Un cas : l’exemple de la dette grecque………………………………………p12 CONCLUSION……………………………………………………………………………...p13 BIBLIOGRAPHIE…………………………………………………………………………..p14 ANNEXE 1………………………………………………………………………………….p15 INTRODUCTION « Nous ne sommes pas plus capables que les autres de deviner

des entreprises. Au-delà de ces réformes, la CCIP entend sensibiliser les chefs d’entreprises à la nécessité de renforcer prioritairement leurs fonds propres et à considérer des sources alternatives de financement comme le recours aux marchés de la dette. C’est pourquoi elle vient de mettre en place un programme de formation continue destiné aux dirigeants de TPE-PME sur les « techniques de financement des entreprises ». 1 1 http://www.entreprises.ccip.fr/web/pme/les-techniques-de-financement-des-entreprises

(fiducie de sûreté) ou de gérer (fiducie de gestion) au mieux les actifs confiés, bien à l'abri d'autres créanciers, pour ensuite les rendre à une date donnée à un bénéficiaire. Les banques de l'Hexagone sont plus à même de transformer en capital la dette d'entreprises en difficulté et d'en confier la gestion à des fonds de retournement spécialisés. Un pas que de nombreux obstacles empêchent encore de franchir en France, malgré l'attente des entreprises et des fonds du private-equity. Par Julien Tarby