Dette Mezzanine

total), le reste provenant de dette spécialisée. Cette dette est garantie et remboursée par la société en LBO (et non par le fonds LBO). Elle se décompose le plus souvent en deux couches distinctes, elles-mêmes éventuellement sous-divisées en " tranches " : 1) tout d'abord les prêteurs dits "senior" qui prêtent une dette bancaire "classique" ; 2) viennent ensuite les prêteurs subordonnés ou "junior" : selon les opérations, il peut s'agir de dette dite " mezzanine " dont la rémunération inclut souvent

d’intégration fiscale. Il permet une économie d’impôt équivalente au taux d’IS multiplié par le montant des intérêts payés sur les dettes d’acquisition. Ainsi, l’Etat prend en charge, par le biais d’une réduction d’impôts, une partie du remboursement de la dette d’acquisition. • Le levier juridique : D’un point de vue juridique, le pouvoir appartient à celui qui détient au moins 50% des droits de vote (majorité simple). Il suffit donc de détenir 50% de la cible et 50% du holding pour avoir les pleins pouvoirs…

............. 7 Les Fonds Propres : ........................................................................................................................... 7 La dette Senior : ................................................................................................................................ 7 La dette Mezzanine : ......................................................................................................................... 7 Le crédit vendeur : .....................

acquisitions >>> exemple LBO - Restructuration : cessions d’actifs et titrisation - Financement du développement : actions, obligations convertibles, dettes de type particulières >>> Mezzanine : 3 types de dettes >>> Dette, dette mezzanine et dette bancaire classique. Dette mezzanine : est une dette peu garantie, plus risquée donc rémunération plus élevée. Très souvent elle est remboursable en grande partie in fine. Elle passe par des obligations >>> High Yield bands, tout ce qui est convertibles

titres de dette. Le financement en fonds propres peut recouvrir trois formes principales, à savoir la souscription d’actions, l’apport en compte courant, la souscription de titres optionnels donnant accès au capital. Ces titres sont principalement des bons de souscription d’actions ou des obligations convertibles en actions. 4 Le financement complémentaire de la dette peut prendre la forme d’une dette mezzanine, c’est-à-dire d’une dette subordonnée à une dette bancaire principale (la dette mezzanine

propres , la holding souscrit une dette. -Dette senior : entre 3 et 5 EBE de la cible par un prêt classique amortissable -Dette mezzanine : entre dette senior et FP , souvent sous forme d'obligations convertibles , remboursement après la dette senior(permet à la société de conserver ses liquidités ) Elle est mieux rémunérée que la dette senior , rémunération sous forme de PIK Pay in Kind =subordonnée -Dette intermédiaire : durée plus longue que la dette senior B/Mécanisme Le LBO

(ka-ki) . D/E Le taux de rendement des actions augmente de façon linéaire en fonction du taux d'endettement D/E à condition que : ka > ki ; (ka – ki) ne dépende pas de D/E. 2- Une entreprise dégage une rentabilité d'exploitation de 10%. Le coût de la dette est supposé fixe à 5%. Calculer la rentabilité des capitaux propres pour un endettement égal à 50% des capitaux propres, 100% des capitaux propres, 200% des capitaux propres. Décomposez l'effet de levier en levier et bras de levier. 3- Calculez

initiaux et les transmet, moyennant une com- Comment fonctionne la titrisation Transfert des actifs de l’initiateur à la structure d’émission L’EVS propose des titres de dette (adossés à des actifs) aux investisseurs Investisseurs (marché de capitaux) Émission de titres adossés à des actifs Tranche(s) senior Tranche(s) Mezzanine Tranche Junior 1 Agent émetteur (par exemple entité à vocation spéciale [EVS]) 2 • Actifs protégés contre la faillite du vendeur • L’initiateur n’a plus de droit

Le levier financier ……………………………………………………………………………….8 a. L’endettement ………………………………………………………………………………….8 b. Les valeurs mobilières composées ……………………………………………….10 c. La dette mezzanine ……………………………………………………………………….10 2.2 Le levier fiscal ……………………………………………………………………………………….11 II. Le financement par dette ………………………………………………………..11 1. Opération de financement de prise de contrôle …………………………..12 a. Prise de contrôle externe : LBO …………………………………………………..12 b. Le rachat d’une

devenue société mère ; * La holding paye les titres de la société cible en utilisant le moins possible de ses fonds propres et donc en utilisant surtout l’argent d’un emprunt contracté auprès d’une banque sur 5 à 7 ans. Cet emprunt, qualifié de « dette senior », contracté par la société holding pour l'acquisition de la cible, doit avoir un coût inférieur au taux de rentabilité attendu de la cible. Les emprunts bancaires du holding sont garantis par les titres de la cible ; * L’emprunt est financé