Equity Swap

change de sorte à se protéger de toute éventuelle perte de valeur à terme, au moment où la transaction doit s'effectuer. Afin de se couvrir du risque, une entreprise peut recourir à plusieurs instruments : Swaps de devise : Un swap de devises ou cross currency swap est un échange de capital entre deux sociétés dans deux devises différentes. La durée du contrat est convenue à l’avance et peut aller jusqu’à 30 ans, délai durant lequel les deux entités doivent se verser des intérêts selon des fréquences

inconvénients des couvertures par les options par rapport aux swaps ? La prime est assez couteuse mais il est possible de trouver une stratégie de réduction de la prime. Elle est proportionnelle au montant du nominal, alors que c’est un fixe pour le swap. Exercice 2. RISQUE DE CHANGE ET CONTRAT A TERME Un exportateur français doit régler dans 6 mois une facture de 100 000 USD. Il souhaite se couvrir par une option USD/EUR portant sur 500000  USD ; Le prix d’exercice 1 USD = 0,8567 EUR  et

généralement, l´une étant à taux variable, l´autre à taux fixe. Le swap de taux est particulièrement adapté à la gestion du risque de taux à long terme en entreprise. Exemple : Emprunt à taux variable : Montant : 100 M Taux d’intérêt variable payé à la banque prêteuse tous les 3 mois (fixing officiel) Montant de référence ou « notionnel : 100 M Périodicité d’échange des taux d’intérêt : tous les 3 mois Durée du swap : 5 ans Echange des taux d’intérêt fixe / variable : Fimalac

UN PRICER DE SWAPS Salle des Marchés BMCE Capital Markets / INSEA 3 POURQUOI UN SWAP ? • Une banque a accordé une avance en USD à un client pour une durée de 2 ans • La banque souhaite se refinancer • Si elle cherche à se couvrir à l ’aide d’un emprunt classique, elle va se heurter à différents problèmes • Solution : transformation de la dette à long terme en dette à court terme moyennant un SWAP Salle des Marchés BMCE Capital Markets / INSEA 4 C ’EST QUOI UN PRICER DE SWAPS DE

résulte de la combinaison de l'émission d'un EMTN et d'un produit dérivé permettant de transformer les cash flows générés par le EMTN. Par exemple, si l'émetteur met sur le marché un EMTN qui paie LIBOR + spread, et que simultanément il entre dans un swap LIBOR contre taux fixe de même durée, il obtient l'équivalent d'un financement à taux fixe, tandis que l'investisseur obtient un placement à taux variable. Il s'agit bien sûr d'un exemple extrêmement simple. Voir l'article sur les produits structurés

2 Les conventions de décompte des jours . . . . . . . 7.3 La confirmation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4 L’avantage comparatif . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.1 Critique de l’avantage comparatif . . . . . . 7.5 La nature des taux de swap . . . . . . . . . . . . . Fiches Hull . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Définitions Un Cap est un contrat de gré à gré entre deux contreparties qui permet à son acheteur de se couvrir contre une hausse des taux d'intérêt au-delà d'un niveau prédéterminé (taux plafond ou taux d'exercice, le strike), moyennant le paiement immédiat d'une prime. A chaque constat, si le niveau du taux variable constaté est supérieur au prix d'exercice, l'acheteur du Cap reçoit du vendeur le différentiel de taux, appliqué au montant nominal et rapporté au nombre de jours de la période d'intérêt

celles-ci sont en fait annulées avant l'échéance par une transaction inverse, par exemple un achat par une vente. Swaps Le swap est un contrat d'échange de flux financiers entre deux intervenants. Les deux contrats les plus courants sont : • le swap de taux d'intérêt, qui échange les intérêts d'un prêt ou dépôt à taux variable contre des intérêts à taux fixe ; • le swap de change, qui échange les intérêts et la valeur à l'échéance d'un prêt ou dépôt dans une devise contre sa valeur dans une autre

------------------------------------------------- Les instruments de risque de change se distinguent de plusieurs manières. Choix de la devise En choisissant sa monnaie plutôt qu'une devise, une entreprise peut croire que le risque de change est inexistant. Termaillage (leads and lags)   | Importateur | Exportateur | Devise forte (anticipation d'une hausse) | Devancer le paiement (lead) | Retarder le paiement (lags) | Devise faible (anticipation d'une baisse) | Retarder le paiement

compte du smile. 2) Modèle Swap Forward Lognormal (Jamshidian ou LFS) 2.1) Définition du modèle 2.2) Pricing des swaptions européennes dans le cadre de Jamshidian 2.3) Correction de convexité CMS. Moez MRAD / SG R&D Fixed Income 18/03/2005 3 Introduction : Modèles de Marché • Le Libor Market Model (ou Libor Forward Lognormal) est un modèle construit de telle façon à coller automatiquement aux prix de caps européens. • Le Swap Market Model (ou Swap Forward Lognormal) est un modèle