Valorisation D Un Swap De Taux

Modèle de courbe de taux HO et LEE INSEA Devolder 5 PARTIE 3 : Calcul stochastique • • • • • • 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 Motivation Processus stochastiques en temps continu Le mouvement brownien Intégration stochastique – Lemme de ITO Equations différentielles stochastiques Théorème de GIRSANOV INSEA Devolder 6 3 PARTIE 4 : Modèles en temps continu • 4.1 Modèle brownien additif et géométrique • 4.2 Modèle de BLACK SCHOLES • 4.3 Modèles de courbe de taux de VASICEK et HULL

PRINCIPES DE BASE Typologie d’emprunts Emprunt à taux fixe : Le taux est sans changement durant la durée de l’emprunt, il s’agit de taux à moyen ou long terme. Un échéancier de remboursement est établi. Emprunt à taux variable : L’emprunteur a la faculté de choisir dans le cadre d’une « enveloppe » appelée ligne de crédit : les périodes d’utilisation (dites périodes de tirage) généralement d’une durée 1, 3, 6, 9, 12 mois, il s’agit de taux d’intérêt à court terme, le ou les montants d’utilisation

Définition des Credit Default Swap Un Credit Default Swap (CDS) est un contrat par lequel un vendeur de protection (Protection Seller) s'engage, contre le paiement d'une prime, en cas d'événement (credit event) affectant la solvabilité d'une entité de référence (Reference Entity), à dédommager l'acheteur (Protection Buyer). Remarques : •A l’exception de l’échange de la prime, aucun flux monétaire n’intervient tant qu’il n’y a pas de réalisation de l’événement de crédit stipulé à la négociation

• Présentation générale des Swaps de taux d’intérêt • Le marché des Swaps dans le monde • Les différents types des Swaps de taux d’intérêt Introduction Dans le présent chapitre, nous situons le projet dans son contexte général, en présentant, en première étape la définition des Swaps de taux ainsi que leurs utilisations et notamment leurs évolutions à travers le monde

1.3.1 Fonds Monétaires L’actif de ces fonds est investi dans des produits de taux variables. Cela signifie que la performance des fonds sera proche de l’EONIA. La composition de leur actif sera :  des prises en pension,  des titres à taux variables (euribor + spread, EONIA, …),  des titres à taux fixe swapés,  des asset-swap (obligations à taux fixe en devises, swapées intégralement pour recevoir un taux variable), La caractéristique essentielle de ces fonds est qu’ils ne supportent

Marchés à terme Il existe différents marchés : -monétaire -obligataire -actions -changes -matières premières Un marché se traite au comptant / à terme optionnel (ou conditionnel)/ à terme ferme Différents risques : de change, de crédit, de taux, actions (de portefeuille) Différents instruments financiers : titres négociables, contrats à terme (qui portent sur des actifs financiers), bons trésors, certificats de dépôts,… Les transactions sur les marchés financiers se font : Au comptant

celle d’un swap d’intérêt (taux fixe- taux variable) (stratégies et évaluation d’actifs financiers – cours de JN ORY- Chapitre 1, les « swaps ») Rappels de mathématiques financières, utiles pour comprendre la valorisation de ces instruments financiers (d’après J. HULL, op. cit): 1) La mesure des taux d’intérêt : de la composition annuelle à la composition « en continu » Les taux d’intérêt sont exprimés en « base annuelle », mais il est utile de connaître comment

L’environnement économique........................................................................... 33 1. La monnaie................................................................................................................................... 33 2. Les taux d’intérêt, l’investissement et la croissance économique................................... 41 3. Les acteurs du circuit financier............................................................................................... 42 Chapitre 3. Les grandes

L’environnement économique........................................................................... 33 1. La monnaie................................................................................................................................... 33 2. Les taux d’intérêt, l’investissement et la croissance économique................................... 41 3. Les acteurs du circuit financier............................................................................................... 42 Chapitre 3. Les grandes

gestionnaire quand positif c'est-à-dire supérieur à son Benchmark. + le risqué de défaut est important et + le SPREAD sera élevé Rdt Obligation High Yiekd=Risk Free Tx sans risque+Spread (Risque de Crédit) La duration d'un instrument financier à taux fixe, comme une obligation, est la durée de vie moyenne de ses flux financiers pondérée par leur valeur actualisée. Toutes choses étant égales d'ailleurs, plus la duration est élevées, plus le risque est grand. Flux d’intérêt | Capital | Flux VFN